中金公司：并购启航，迈向中国投行新纪元

近日，我国资本市场迎来一则重磅消息，中金公司、东兴证券、信达证券三家“汇金系”券商同步发布重大资产重组停牌公告，宣布中金公司将通过向东兴证券、信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式，实施换股吸收合并。

这一标志性事件，不仅是中国证券业新一轮深度整合的序幕，更在瞬间重塑了中金公司自身的投资价值图谱。将此次战略并购纳入分析框架，中金公司的未来画像，从一艘精悍的旗舰，正加速演变为一支实力雄厚的航母战斗群。

战略定位跃升：从“国家队”到“系统整合者”

中金公司自1995年成立以来，便承载着特殊的国家使命。作为中国首家中外合资投资银行，由原中国人民建设银行(后为中国建设银行)与全球顶级投行摩根士丹利联合创立，其诞生即标志着中国金融体系对外开放与市场化改革的重要一步。

此次主动发起对东兴证券与信达证券的整合，标志着中金公司战略定位的一次深刻跃迁——从长期聚焦高端投行业务的“国家队精英”，升级为具备系统重要性的金融基础设施整合者。

从股权结构来看，中金、东兴、信达三家券商均属于“汇金系”，实控人均为中央汇金。截至2025年9月底，中央汇金持有中金公司19.36亿股，持股比例达40.11%。东兴证券由中国东方资产管理股份有限公司控股，信达证券则由中国信达资产管理股份有限公司控股；而这两家全国性金融资产管理公司(AMC)均为中央汇金的全资子公司。

今年2月，财政部将所持中国信达、中国东方股权全部划转至中央汇金，“汇金系”券商版图迎来扩容，也为此次整合奠定了基础。截至目前，中央汇金直接或间接控股八家券商，除了上述三家券商，还包括中国银河、申万宏源、中信建投、光大证券和长城国瑞证券。

在此背景下，中金公司作为“汇金系”中最具国际化能力与高端投行业务优势的核心平台，正被赋予更重要的系统整合功能——不仅服务于国家战略需求，更在构建安全、高效、具有全球竞争力的现代金融基础设施体系中发挥枢纽作用。

业务生态重构：打造“全功能”超级闭环

本次合并的核心逻辑，源于三方在业务结构、客户基础与资源禀赋上的天然互补性与战略协同潜力：

中金公司的优势集中在高端投行、跨境业务与高净值财富管理领域。2025年前三季度，其投行业务收入29.40亿元，同比增长42.55%，且成功保荐了A股市场最大IPO项目华电新能。另外，其财富管理业务产品保有规模近4000亿元，买方投顾规模突破1000亿元，机构客户与高净值客户资源深厚。

东兴证券则在区域市场与特色投行领域形成差异化优势。其41.05%的分支机构分布在福建地区，当地手续费收入、证券交易额长期位列福建证监局辖区前列。2025年上半年，其IPO主承销家数并列行业第三，北交所业务在二季度执业质量评价中排名第三，“两创”板块服务能力突出。

信达证券的核心竞争力则聚焦于特殊机遇领域。作为AMC系券商，其在破产重组、企业纾困等业务上积累了丰富经验，同时证券经纪业务覆盖辽宁等东北区域市场，可与中金的一线城市布局形成互补。这种“高端+区域+特色”的业务组合，为合并后的协同效应释放埋下伏笔。

中金公司在综合投行、专业投资、跨境交易服务及财富管理等领域具备专业优势，而东兴证券、信达证券则在网络布局、客户积累及资本金储备方面拥有深厚基础，三方整合后可强化客户资源的综合服务转化能力，为客户提供全方位综合金融服务。

增长逻辑蜕变：从“顺势而为”到“主动构建”

此次战略性合并不仅重塑了中金公司的业务版图，更彻底重构其增长底层逻辑——由过去被动顺应行业周期与政策红利的“趋势受益者”，转向主动引领资源整合、定义竞争规则、塑造市场格局的“系统构建者”。

此次合并带来的规模效应尤为显著。据2025年三季度报，中金公司以7649.41亿元的总资产、207.61亿元的营收、65.67亿元的归母净利润，稳居行业头部阵营，其资产规模分别是东兴证券和信达证券的6.57倍和5.96倍。

三者合并后，新主体总资产将达10095.83亿元，净资产1715.35亿元，营收273.90亿元，归母净利润95.20亿元。这意味着行业将新增一家“万亿级”券商，其总资产与净资产规模直接跃居行业第四，营收排名升至第三，仅次于中信证券与国泰海通，头部阵营的竞争格局由此生变。

在监管层明确支持打造“航母级券商”、行业加速优胜劣汰的大背景下，证券业正迎来结构性整合的关键拐点。中金公司凭借此次前瞻性并购，率先完成战略布局，从过去被动分享行业增长红利的角色，跃升为竞争格局的主动塑造者，确立难以复制的先发优势。

真正的考验在于执行效能。IT系统的一体化打通、组织架构的精简优化、品牌体系的统一重塑、企业文化的深度融合，以及跨业务条线交叉销售机制的高效建立，将成为协同价值能否如期释放的关键。若能实现运营成本降低10%、交叉销售率提升20%等量化目标，公司ROE与整体盈利能力有望稳步提升，推动估值中枢系统性上移，完成从“规模扩张”向“质量与效率双升”的转型。

结论：新纪元锚点，价值重估启程

综上所述，中金拟吸并东兴、信达是一场深刻范式跃迁的序曲。此次整合不仅显著抬升了公司的“战略天花板”——打开通往全球一流综合金融服务平台的通道，也夯实了其“业务地板”——通过全域覆盖与多元协同构筑抗周期韧性。

对于投资者而言，中金公司已不再仅是一只稳健优质的蓝筹标的，而是一只深度嵌入中国资本市场结构性变革进程的“战略成长股”，内含行业整合、制度红利与生态扩张的多重期权价值。

这场由中金主导的整合，不仅重塑了自身的发展轨迹，更为整个中国证券业树立了一个标志性坐标——标志着行业从分散竞争迈向集约引领的新时代正式开启。