酒便利：从资本宠儿到'烫手山芋'

经历起伏轨迹，酒便利为整个酒类流通行业提供了深刻教训：资本助推增长，却无法取代健康模式与精细运营；创新开启先机，但唯持续进化方能赢得可持续发展。

红极一时的酒类零售连锁企业酒便利如今走到了命运的岔路口。

12月8日至9日，其控股股东河南侨华商业管理有限公司所持公司51%股权在司法拍卖平台上以6839.96万元成交，接盘方为共青城创东方华科股权投资合伙企业。

昔日被资本热炒的行业明星，如今在现实市场中败下阵来。

资本加持下的急速扩张

酒便利的故事始于2010年，创始团队王雪、沈丽波、张立在郑州开出首批6家门店，切入酒类零售赛道。

在传统渠道仍占据主流的时代，酒便利创新性地推出“线上订单+线下20分钟配送”的O2O模式，精准击中了消费者即时性需求痛点。

这一创新模式很快吸引了资本的注意。2015年至2018年间，酒便利共获得7轮融资，投资方包括光大证券、联想控股、河南国控基金、贵州仁怀酒投等知名机构。

尤其是2016年联想控股数亿元的战略投资，将酒便利推上了发展快车道，同年公司成功挂牌新三板，成为继壹玖壹玖之后第二家登陆资本市场的酒类流通企业。

资本群起助力下，酒便利开启了全国化扩张。从郑州出发，业务逐步覆盖北京、陕西、浙江等十余个城市，门店数量从最初的6家增至2024年的近400家，会员规模突破600万。

2016年引入联想投资时，时任联想控股现代农业和食品投资部责任董事朱拥华评价酒便利的模式“像一把尖刀，精准戳中了行业最关键的痛点”。

彼时，资本对酒便利的前景一片乐观，认为其 “有可能成长为全国性龙头” 的潜力股。通过资本快速复制整合扩张，最终成为行业整合者，分享市场集中度提升红利。

资本更迭与管理动荡

然而，资本是一把双刃剑。2021年起，河南侨华通过收购创始团队股权等方式逐步增持酒便利股份，至2023年5月底持股比例达52.98%，成为控股股东。随着“华侨系”入主，酒便利管理层经历剧烈震荡。

2022年5月，实控人变更为余增云不到两个月，酒便利便进行了权力架构重组。三名创始人中，王雪全身而退，沈丽波仅保留少量股权，而张立暂时淡出。

新一届董事会7名董事中有4名拥有“华侨系”背景，蔡立斌身兼董事长和总经理。不到两年间，酒便利经历了三任董事长和总经理的变更。

管理层频繁更迭的同时，酒便利的经营战略也出现摇摆。新管理层推行更为激进的全国化扩张战略，2024年推出“合作满一年退还加盟费”的优惠政策吸引全国加盟商。

扩张战略遭内部强烈质疑， 在公司内部，已有董事对激进扩张提出明确反对，直指其背后是“管理费用过高”、“预算不合理”，并质疑相关高管的经营管理能力。

2024年上半年，在扩张驱动下，公司销售、管理及财务费用同比激增20.44%、25.96%和52.47%。高昂的投入并未换来盈利，同期净利润反而大幅下滑48.77%，深陷“增收不增利”的困境。

费用飙升与利润萎缩的强烈背离，恰恰暴露了该扩张战略缺乏成本控制和效益支撑的根本缺陷。

业绩暴跌与负债高企

扩张并未带来相应的盈利增长。财务数据显示，2022年至2024年，酒便利营业收入分别为9.4亿元、17.45亿元和16.79亿元，而净利润则从2023年的2973.22万元骤降至2024年的-1.09亿元，同比暴跌468.03%。

2025年上半年，酒便利的情况进一步恶化，其营收5.98亿元，同比下滑37.1%；归属于挂牌公司股东的净利润-6155万元，同比下滑高达641.51%。

与此同时，公司资金流动性持续紧张，截至2025年6月末，货币资金仅余1405.16万元，较上年同期锐减超90%，而存货规模高达1.6亿元，短期借款为2002.19万元，资产负债率接近74%。

2024年，酒便利再遭意外，“华侨系”兑付危机爆发，实控人余增云被立案调查，相关资产被冻结。尽管酒便利多次强调公司经营正常，但这场外部危机仍给公司带来了沉重打击。

金融机构与合作伙伴视其为极高风险，导致酒便利的融资渠道瞬间枯竭，新增贷款无门，存量授信面临收紧，迫使公司必须依赖极其有限的现金维持运营。

同时，公司陷入“权力真空”，战略停滞、销售受挫，导致产品滞销形成高达1.6亿元的存货，巨额流动资金被无效占用。外部输血管被切断与内部血液循环不畅的双重夹击，使公司财务状况急速恶化。

由于控股股东此前用于融资质押的绝大多数股权无法偿还，2025年11月7日，酒便利的股权被正式摆上阿里司法拍卖平台。

新东家与新挑战

此次股权拍卖的接盘方创东方华科，其第一大股东为天音通信有限公司，即上市公司天音控股的全资子公司。

天音控股背后有深圳国资背景，近年来在酒类流通领域布局频繁，已控股酒快到新零售有限公司，并持有酒仙网4.66%股权。

拍卖落槌后，酒便利创始股东张立于今年5月回归董事会并担任总经理。对于此次股权变更，张立表示，这反而是“摒弃前实控人事件不良影响的契机”，有助于在融资、供应链、客户端重塑信心。

行业观察人士认为，创东方华科控股的“酒快到”与酒便利业务重叠度高，两张网络若能有效整合，可摊薄履约成本，提高运营效率。酒便利最有价值的资产是其300多家门店、600多万会员和“20分钟送达”的前置仓网络所构成的即时零售基础设施。

然而，摆在酒便利面前的道路并不平坦，它亟待解决资金枯竭与供应链信任危机，需修复外部造血功能；必须在规模与盈利间找到新平衡，于激烈竞争中建立可持续的差异化优势。

经历起伏轨迹，酒便利为整个酒类流通行业提供了深刻教训：资本助推增长，却无法取代健康模式与精细运营；创新开启先机，但唯持续进化方能赢得长远。

在新资本入主、创始团队部分回归的背景下，酒便利能否把握这次重生的机会，我们拭目以待。

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