业绩腰斩，实控人套现超6亿，欢乐家的“中年危机”

欢乐家官网

业绩滑坡，不仅是欢乐家发展历程中的一个低谷，更是一记警钟。

对于欢乐家（300997.SZ）而言，2025年无疑是其上市以来最为艰难的一年。

在营收利润双降之际，公司实控人、董事长李兴却频频大额套现，这家老牌食品企业正面临前所未有的信任危机与生存考验。

营收利润双降，主力产品线压力巨大

财报显示，2025年欢乐家实现营业收入15.00亿元，同比下滑19.11%；归母净利润仅为4417.46万元，同比锐减70.03%；扣非净利润为4089.79万元，降幅达71.75%。

公司毛利率为29.59%，较上年下降4.41个百分点。从季度表现看，第二、第三季度连续亏损，全年盈利能力大幅承压。

分产品看，公司两大核心品类均出现明显下滑。椰子汁饮料全年营收7.56亿元，同比减少21.51%，降幅较上年的3.66%急剧扩大；水果罐头营收5.02亿元，同比减少19.96%。其他饮料及其他罐头品类降幅均超过35%，主力产品线面临严峻的市场压力。

与产品端疲软相对应的是渠道端的剧烈震荡。长期以来，欢乐家高度依赖传统经销模式，通过遍布全国的经销商网络触达下沉市场。

然而2025年，经销渠道收入同比下滑26.95%至11.03亿元，经销商数量净减少274家，渠道体系松动迹象明显。

2025年，零食量贩渠道首次跃升为公司第二大收入来源，实现营收1.75亿元，同比增长52.06%，鸣鸣很忙和万辰股份更成为公司前两大客户。

然而，新渠道的代价是在盈利端的进一步下探：该渠道毛利率仅为17.81%，同比下滑3.04个百分点，显著低于公司整体毛利率水平。

经销渠道收入占比已从2023年的95.63%降至2025年的80.35%，新旧动能转换期的“青黄不接”，成为公司营收下滑、利润失血的直接原因。

新品培育漫长，资产减值侵蚀利润

面对椰汁市场日益白热化的竞争，欢乐家并非没有动作。公司近年来积极推进“椰汁+椰子水”双线布局，并对椰子水产品进行品牌换新和产品线拓宽。

但管理层在2025年机构调研中坦承，椰子水产品目前仍处于培育期，短期对营收贡献有限。当传统拳头产品增长乏力，新品类又无法迅速接棒，盈利能力自然缺乏支撑。

与此同时，首发募投项目“年产13.65万吨饮料、罐头建设”因产能尚未释放，高昂的固定资产折旧摊销费用进一步侵蚀利润端。

2025年公司资产减值准备达1028.49万元，固定资产折旧达7352.28万元，形成了“收入下降、成本刚性、利润崩塌”的困局。

欢乐家食品董事长、总经理李兴

实控人巨额套现，投资者用脚投票

如果说业绩下滑是行业与市场周期使然，那么实控人在关键时刻的频繁大额减持，则是公司治理层面的最大隐忧。

2025年7月以来，公司实控人、董事长李兴通过询价转让方式多次减持。据统计，李兴个人累计套现约4.26亿元，其关联方合计套现超2亿元。特别是在2025年12月及2026年3月业绩爆雷前后，减持动作依然密集。

在资本市场，实控人的行为是信心的风向标。当公司面临净利润腰斩、渠道转型阵痛的关键时期，实控人非但没有增持或推出提振措施，反而选择巨额套现，无疑向市场传递了极其消极的信号。

投资者的回应简单直接：截至2026年3月10日，公司股东总数较上月同期减少2782户。

面对投资者在互动平台上“如何改变现状、回报投资者”的追问，公司给出的“做好经营管理”的程式化回复显得苍白无力。

欢乐家盘面

在“止血”与“造血”之间寻找平衡

作为一家老牌食品企业，欢乐家曾经辉煌，而随着市场的变化，它一步一步走向产业洪流中的“中年危机”。

对于欢乐家而言，未来的挑战在于如何在发展零食量贩渠道的同时，安抚并留存住传统经销商，避免渠道体系的彻底崩盘？

随着低毛利渠道收入占比提升，如何通过供应链优化或产品定制化改善毛利率，实现“增收也增利”？

在实控人巨额套现后，管理层如何向市场证明长期经营决心，重振投资者信心？

业绩滑坡，不仅是欢乐家发展历程中的一个低谷，更是一记警钟。

在食品饮料行业存量竞争加剧的当下，单纯的渠道迁移已无法解决根本问题。如何通过产品创新重塑品牌竞争力，如何在渠道变革中守住利润底线，将决定欢乐家能否真正走出困局。