交通银行“2500亿乌龙”事件备受争议，不良率与净息差下降

《港湾商业观察》王璐

公告中的文字错误，差点让交通银行（601328.SH）多花2582亿元，这无疑是近期年报季中另类的“窘相”。

与此同时，交通银行的2025年报虽然业绩总体表现不错，不过净息差也还是受市场瞩目。

“乌龙”事件备受争议，差点多花超2500亿

3月30日，交通银行发布了更正公告。详细来看，今年3月27日披露《交通银行股份有限公司2025年度利润分配方案公告》（公告编号：临2026-006），因校对不严，原公告存在文字错误。

现更正如下：更正前：（三）以截至2025年12月31日的普通股总股本883.64亿股为基数，向本行登记在册的A股股东和H股股东，每10股分配现金股利人民币1.684元（含税），共分配现金股利人民币148.80亿元。在此基础上，加上本行已派发的2025年半年度股息（每10股分配现金股利人民币1.563元（含税）），本行2025年度全年每股分配现金股利3.247元（含税），共分配现金股利人民币286.92亿元，现金分红比例为32.3%（即分配的现金股利总额占归属于母公司普通股股东净利润的比例）。

更正后：（三）以截至2025年12月31日的普通股总股本883.64亿股为基数，向本行登记在册的A股股东和H股股东，每10股分配现金股利人民币1.684元（含税），共分配现金股利人民币148.80亿元。在此基础上，加上本行已派发的2025年半年度股息（每10股分配现金股利人民币1.563元（含税）），本行2025年度全年每10股分配现金股利3.247元（含税），共分配现金股利人民币286.92亿元，现金分红比例为32.3%（即分配的现金股利总额占归属于母公司普通股股东净利润的比例）。

换言之，以截至2025年12月31日的交通银行883.64亿股普通股总股本计算，若按“每股3.247元”派发，共分配现金股利2869.18亿元；按“每10股3.247元”派发，共分配现金股利286.92亿元，二者差额达到约2582亿元。

一位资本市场观察人士指出，“交通银行此番错误，虽然公司表明是校对不严，但如此低级错误很可能对投资者而言，是无法接受的。或者说，外界质疑的是，如果投资者据此前公告信息而看好公司前景，进行了投资决策的话，那么交通银行是否应对此负有责任？建议监管机构对于该行为进行相关调查。与此同时，交行在内控合规层面，也需要全方位自查自纠，认真检讨。”

交行的错误掀起了千层浪。在东方财富股吧以及其他社交平台，不少投资者显然对此相当不满。

不良率下降，净息差也下降

经营业绩层面，2025年，交通银行实现营业收入2650.71亿元，同比增长2.02%；归属于母公司股东净利润956.22亿元，同比增长2.18%。

截至2025年末，交通银行集团资产总额突破15.5万亿元，较上年末增长4.35%。其中客户贷款余额9.12万亿元，较上年末增加5684.49亿元，增幅6.64%；客户存款余额9.31万亿元，较上年末增加5074.80亿元，增幅5.77%。

资产质量方面，截至2025年末，交通银行集团不良贷款率1.28%，较上年末下降0.03个百分点，拨备覆盖率208.38%，较上年末上升6.44个百分点。

同时，公司实现利息收入4194.47亿元，同比减少322.65亿元，降幅7.14%。其中客户贷款利息收入、证券投资利息收入和存放中央银行款项利息收入占比分别为64.34%、26.92%和2.63%。利息净收入1730.75亿元，同比增加32.43亿元，增幅1.91%，在营业收入中的占比为65.29%，是业务收入的主要组成部分。

2025年，交通银行净利息收益率为1.20%，同比下降7个基点。主要是资产端收益率下降较多，其中受LPR调降、供强需弱下行业竞争激烈等因素影响，客户贷款收益率同比下降58个基点；同时市场利率中枢整体下行带动证券投资收益率下降25个基点。为应对资产收益下行压力，公司持续强化市场利率走势研判，合理调整业务结构，动态优化定价策略，负债成本同比下降。

针对净息差表现，交通银行执行董事、副行长周万阜表示，2025年以来，交通银行通过多方面的努力实现了净息差的基本平稳，该行自2025年三季度起净息差基本稳定。展望2026年全年，预计净息差能够保持企稳向好的态势，其支撑条件一方面是存款再定价，另一方面是定价自律机制约束明显增强。

他还指出，将重点做好三方面工作：一是严格开展存贷款量价评审管理，压实各业务条线及经营单位在量价平衡发展中的责任；二是精细化实施存贷款定价管理，严格遵守定价自律机制；三是动态优化调整资产负债结构。

国泰海通证券指出，较前三季度持平，公司得益于资产端降幅收窄+负债成本改善。贷款收益率、存款成本率分别较25H1-13bp、-11bp至3.03%、1.74%。2025年全年利息净收入同比增长1.9%，增速较前三季度增加0.4个百分点。

其给出的投资建议是，近两年交通银行强调高质量发展，核心指标持续向好，给予2026年目标估值0.6倍PB，目标价8.23元，维持增持评级。

中金公司则认为，国际化综合化成为交通银行重要盈利支撑。综合化方面，2025年公司子公司归母净利润同比增长9.7%，占集团净利润比例11%；国际化方面，境外行净利润同比增长7.4%，占集团净利润比重11.7%。跨境金融服务增速较快，人民币境内机构境外贷款余额同比增长93.5%、跨境贸易融资余额同比增长85.6%、国际结算量同比增长14.6%。

中金公司表示，维持公司盈利预测与估值不变，当前A股股价对应2026年/2027年0.5倍/0.5倍P/B，H股股价对应2026年/2027年0.5倍/0.4倍P/B。维持A股目标价于8.91元不变，对应0.6倍2026年P/B和0.6倍2027年P/B，较当前股价有29.5%的上行空间，维持跑赢行业评级。维持H股目标价于7.56港元不变，对应0.6倍2026年P/B和0.6倍2027年P/B，较当前股价有8.8%的上行空间，维持跑赢行业评级。

国信证券指出，公司基本面整体表现较为稳定，根据年报情况略微调整公司盈利预测并将其前推一年，预计公司2026-2027年归母净利润987/1021亿元（上次预测值988/1032亿元）、2028年归母净利润1060亿元，同比增速3.2%/3.4%/3.9%；摊薄EPS为1.04/1.08/1.12元；当前股价对应的PE为6.7/6.5/6.2x，PB为0.51/0.48/0.46x，维持“优于大市”评级。（港湾财经出品）