【BT财报瞬析】515亿利润、31%分红，邮储银行的息差真的稳住了吗

8月28日晚间，邮储银行（601658.SH，1658.HK）2026年半年度报告出炉：上半年营业收入1,924.82亿元，同比增长7.26%；归属于银行股东的净利润515.03亿元，同比增长4.62%。同日董事会通过的中期分红方案，把现金分红比例从上年同期的30%提高到31%。

业绩发布会上，副行长徐学明的判断被市场反复引用——全行净息差1.63%高出可比同业30个基点以上，“息差降幅将逐步趋缓”。行长芦苇则提醒，“息差收窄是行业性趋势”，必须提升非息收入占比，加快培育“第二增长曲线”。

数字比表态更细。1.63%算不算止跌，非息收入的两位数增长有多少来自真实业务，515亿元利润又是怎么形成的——这份半年报里至少有三笔不常被提起的账。

1.63%有两种读法

被广泛引用的“降3个基点”，和报表里的数不是同一个口径。

邮储银行半年报“财务指标”表中，净利息收益率三行数字依次是：2024年上半年1.91%、2025年上半年1.70%、2026年上半年1.63%。按这一口径，半年净息差实际收窄7个基点。

徐学明所说的3个基点，是本期1.63%对比2025年年报的全年水平；他所说“降幅同比大幅收敛14个基点”，比较的是本期降幅与上期中报降幅。两个数口径不同，方向却一致：下降的速度确实慢了下来。

放到行业坐标里，邮储银行仍是大行中位置最舒服的一家。据金融监管总局二季度银行业保险业主要监管指标，商业银行净息差1.41%，较一季度上升1个基点，为2021年四季度以来首次回升，国有大行平均1.31%。1.63%意味着邮储银行比大行均值高出约32个基点。财联社梳理的六大行中报也印证：除邮储银行净息差较2025年年报再降3个基点外，其余五家均企稳，建设银行、交通银行各回升3个基点。

换句话说，它是最后一个还在往下走的那一个，只是降幅已经很浅。

息差止住的希望，不在存款端

净息差能否止跌，取决于资产端价格与负债端价格谁先降到位。半年报给出的信号并不轻松：邮储银行负债端的成本红利接近用尽。

上半年，全行总付息负债平均付息率1.01%，同比下降25个基点；其中客户存款平均付息率0.98%，上年同期为1.23%，已经跌破1%。压降主要靠结构：个人定期存款平均付息率从1.57%降至1.24%，降33个基点；自营存款同比多增超千亿元，新增存款中自营占比创历史新高。在“自营+代理”这一独有模式下，自营存款成本显著低于代理渠道吸收的存款，这是一条别家没有的降本阀门。

但资产端还在往下。客户贷款平均收益率从3.30%降至2.96%，降34个基点，其中个人贷款从3.66%降至3.21%，降45个基点；总生息资产平均收益率降32个基点。资产端比负债端多降的这7个基点，正是净息差那7个基点的出处。

这也解释了徐学明讲话中“压力”与“支撑”的划分。他列出的压力是信贷需求偏弱、债券投资重置价差较大、存款成本下行空间有限；列出的支撑是宏观利率企稳、行业“反内卷”环境下银行信贷定价更趋理性、同业存款利率自律管理不断加强。

值得注意的是，三项支撑没有一项来自邮储银行自己能掌控的成本端。存款付息率已经跌破1%，再降的空间确实有限；息差要真正止跌，靠的是资产端不再降价——这既是全行业的共同愿望，也是最难由一家银行决定的变量。

中收涨12.2%，有一半来自“少花钱”

非息收入是这份财报最亮的部分。半年报里有两个两位数：手续费及佣金净收入189.82亿元，同比增长12.20%；其他非利息净收入263.53亿元，同比增长12.28%。两项合计约453亿元，占营业收入比重由上年同期的22.5%升至23.6%左右，管理层在发布会上表述为非息收入增速12.14%、占比提高1.03个百分点。

但拆开手续费一项，会看到一个反常的落差：手续费及佣金收入本身只从254.82亿元增至264.80亿元，增长3.92%；净收入却涨了12.20%。差额出在支出端——按半年报数据计算，上半年邮储银行支付的手续费及佣金支出约74.98亿元，同比减少约10.66亿元，降幅约12.45%。

也就是说，中收新增的20.64亿元中，约一半来自“少付钱”，而不是“多收钱”。这正是“反内卷”落到银行账本上的模样：不再靠加码渠道费用、代销返佣去换规模和销量。管理层把这条逻辑概括为“行业反内卷环境下定价更趋理性”，半年报的数字给了它一个可核验的注脚。

业务侧的真实增量集中在财富管理。截至上半年末，邮储银行理财客户近1,300万户，较上年末增长23.57%；资产规模50万元及以上的富嘉及以上客户747.62万户，增长10.59%；已准入24家理财子公司、上架产品超2,300只，上半年代销理财规模较上年末增长13.79%。其余分项同样活跃：投资银行业务手续费收入42.00亿元，同比增加5.92亿元；托管规模突破6.5万亿元，相关手续费收入同比增长超10%。徐学明的表述更直白：“在竞争激烈的红海中，零售业务如何寻找新的突围方向？我们认为，财富管理正是一片绿洲。”

另一半则需要留神。其他非息收入中最大的一块是投资收益229.94亿元，同比增长16.43%，占营业收入约12%；同期汇兑亏损由0.89亿元扩大至8.39亿元。规模端，金融投资7.157万亿元，较上年末增长12.56%。这类收入增速好看，但与债市和利率走势高度绑定，稳定性天然弱于利差收入。

营收多了130亿，利润总额少了5亿

这是这份财报最值得追问的一组数。

营业收入同比增加130.36亿元，利润总额却从579.98亿元降至574.83亿元，减少5.15亿元，同比下降0.89%。中间的落差被两个科目抵消：信用减值损失360.29亿元，同比多提143.14亿元，增长65.92%；所得税费用58.12亿元，同比减少27.71亿元，下降32.28%，实际税率10.11%，半年报解释为持有的国债及地方政府债利息收入按税法规定免税。

于是，515.03亿元归母净利润增长4.62%，是在税前利润小幅下滑的背景下实现的，主要靠税收减免与费用压降：成本收入比52.02%，同比下降2.68个百分点；含向邮政集团支付的储蓄代理费在内的业务及管理费仅增长2.00%。

风险成本的抬升有对应事实：不良贷款率由上年末0.95%升至1.00%，拨备覆盖率由227.94%降至214.93%。副行长兼首席风险官姚红判断，“下半年全行风险暴露速度有望继续收敛，资产质量有望保持平稳”；据21世纪经济报道，她同时提到逾期率1.38%、关注率1.73%在二季度环比升幅收窄——这是管理层“企稳”叙事的主要依据。

分红提到31%，还要看三件事

邮储银行拟每10股派现金股利1.330元（含税），中期派现总额约159.73亿元，占上半年归母净利润的31%，尚需股东会审议通过。对以股息率为核心定价逻辑的银行股资金而言，这是一个明确的善意信号。但同一份财报里，核心一级资本充足率由10.53%降至10.04%，本行上半年已完成300亿元无固定期限资本债券和400亿元二级资本债券发行——“多分”与“补资本”同时发生。

回到最初的问题。目前能确认的只有三点：降幅确实收窄了；负债端的成本红利接近见底；中收增长的约一半来自降费而非增收。芦苇在会上把收入结构转型列为下阶段最需要突破的关键点之一，方向本身没有悬念，悬念在于成色能否延续。

接下来值得盯住的指标并不复杂：三季度净息差能否从1.63%止跌，客户贷款平均收益率能否稳在3%附近；手续费及佣金收入的同比增速能否追上净收入增速，把“少花钱”换成“多收钱”；以及信用减值与拨备覆盖率是否继续消耗税前利润。

当免税收益和降费让利这两条辅助线走到尽头，被写进“十五五”规划核心部署的第二增长曲线，能不能长出自己造血的能力，才是这份中报留给市场的真正考题。

（口径说明：本文财务数据以邮储银行2026年半年度报告及2026年度中期利润分配方案公告原文为准；管理层观点来自2026年8月28日中期业绩发布会的公开报道，均属表态与前瞻判断，不构成事实结论。本文不构成投资建议。）

参考数据来源 中国邮政储蓄银行股份有限公司 ·《2026年半年度报告》（2026年8月28日董事会审议通过）· https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202608281828623680_1.pdf 中国邮政储蓄银行股份有限公司 ·《2026年度中期利润分配方案公告》（临2026-035，2026年8月28日）· https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202608281828623678_1.pdf 上海证券交易所 · 上市公司公告披露平台（601658 邮储银行）· https://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/?plate=ss&stockCode=601658 澎湃新闻（记者 滕晗）·《邮储银行行长芦苇：息差收窄是行业性趋势，要构建多元均衡、穿越周期的收入增长新结构》· 2026年8月28日 · https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_33968480 财联社（编辑 杨斌）·《六大行半年报交卷：两行营收增超10%，净息差迎来企稳修复，中收分化巨大》· 2026年8月29日 · https://www.cls.cn/detail/2468511 21世纪经济报道（记者 林汉垚）·《分红比例提至31%、息差降幅趋缓 邮储银行管理层释放企稳信号》· 2026年8月29日 · https://m.21jingji.com/article/20260829/herald/4d0583bb78e23dad0476c13dfca7433b.html 21世纪经济报道 ·《邮储银行副行长徐学明：息差降幅将逐步趋缓》· 2026年8月29日 · https://m.21jingji.com/article/20260829/herald/ee4b8d7c700e828a2605c7be172a53fe.html 21世纪经济报道 ·《邮储银行行长芦苇：发展非息收入不是短期冲规模》· 2026年8月29日 · https://m.21jingji.com/article/20260829/herald/9bbb27732302023d76575482d74b9d2d.html 21世纪经济报道 ·《邮储银行副行长姚红：风险暴露速度有望继续收敛》· 2026年8月29日 · https://m.21jingji.com/article/20260829/herald/e8724f74bf469cea82e3edbd58f33d74.html