【BT财报瞬析】26家A股钢企半年赚近70亿：11家亏损，谁在周期外赚钱

2026年上半年的钢铁账本，是一份分裂的成绩单。

据每日经济新闻对26家A股钢铁上市公司半年报的统计，这26家企业半年合计营业收入约5557亿元，归母净利润接近70亿元；其中11家处于亏损，另有7家盈利不足3亿元。同期全国规模以上工业企业利润总额同比增长18.7%，而国家统计局口径下的黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降25.0%——大盘普涨的半年里，钢铁成为反向运动的那一类。

把这组数字并排放在一起，真正的问题不是"钢企为什么不赚钱"，而是：同样在钢铁这个筐里，钱为什么流向了截然不同的几家。

先看一组由公开数据直接算出的对照。

国家统计局2026年1—6月份规模以上工业企业分行业数据显示，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入36770.2亿元，同比下降0.6%；发生营业成本35007.0亿元，同比下降0.4%；实现利润总额317.7亿元，同比下降25.0%。

用317.7亿元除以36770.2亿元，钢铁行业的营业收入利润率只有0.86%。而全国规模以上工业的营业收入利润率为5.70%。差距不是"行业冷热"级别的，是"生意模式"级别的。

更值得对照的是同样"冶炼和压延"的另一个门类。1—6月，有色金属冶炼和压延加工业营收55049.0亿元（同比+21.2%），利润总额3109.1亿元（同比+99.4%），营收利润率约5.65%。同样把矿石变成金属，一边利润率不足1%，一边接近6%。

利润还留在了产业链的更上游。1—6月，黑色金属矿采选业营收2147.1亿元（同比-6.1%），利润总额255.8亿元（同比+4.7%），营收利润率约11.9%，接近冶炼环节的14倍。

还有一个反常值得单独说：营收只降了0.6%、成本只降了0.4%，利润却降了25.0%。这说明行业并不是"卖不出去"，而是中间的价差被压扁了——收入端和支出端同步小幅回落，却没能留住利润。统计局原文未对增速做归因分解，这一层只能作为分析判断。

26家A股钢企的处境略好于行业平均：5557亿元营收对近70亿元归母净利，利润率约1.26%；其营收约占全部规上钢铁营收的15%，利润约占22%。也就是说，上市公司是这个行业里偏好的那一部分，而偏好部分的利润率也只有1%出头。

据上述每经统计，亏损最集中的五家企业为：鞍钢股份-20.47亿元、本钢板材-19.08亿元、安阳钢铁-11.81亿元、凌钢股份-8.08亿元、新钢股份-6.07亿元，五家合计亏损约65.5亿元。

这个数字几乎等于26家企业的盈利总额。换句话说，全行业的账面盈利，被这五家的窟窿抵消了一次。

另一边，宝钢股份以45.71亿元归母净利润居首，按每经统计口径约相当于26家合计归母净利的近三分之二；中信特钢29.90亿元、鄂尔多斯14.16亿元、南钢股份13.22亿元、永兴材料9.59亿元。

把两份名单叠在一起看，分界线并不在企业规模或地理位置，而在产品结构。亏损集中的一方，多以建筑钢材——也就是盖房修路用的螺纹钢、线材——为主力品种；盈利的一方，则集中在汽车板、硅钢、造船板、优特钢，或者干脆不在黑色金属这条线上。

成本端的剪刀差解释了长材为什么最先失血。据每经援引卓创资讯、兰格钢铁网监测数据，上半年螺纹钢均价约3200元/吨，同比仅微涨0.1%；而未含税生产成本约2872元/吨，同比上涨1.28%。其间焦炭价格同比上涨23.80%，铁矿石价格同比下降7.11%。原料内部的一涨一跌互相抵消，出厂价原地不动，吨钢利润被抹平。

同一篇报道里另一个关键数字是：建筑钢材占钢材总产量的比重已降至39%（截至发稿，记者未能取得国家统计局或中国钢铁工业协会公开可访问的对应原始披露口径，该比例为行业监测口径）。

铁水正在从"长材"流向"板材"。1—5月，全国粗钢产量约4.16亿吨，同比下降3.9%；钢材产量约5.93亿吨，同比下降1.5%；粗钢表观消费量约36516.8万吨，同比下降4.0%。

出口结构的变化更能说明钢去了哪里。1—5月钢材直接出口4456万吨，同比下降8%；而间接出口6809万吨，同比增长8.65%。所谓间接出口，通俗说就是钢材不出境，做成机械、汽车、集装箱、家电之后再出去。间接出口规模已超过直接出口约2353万吨，且方向相反——一降一增之间，钢的需求正在从"工地"转向"工厂"。

制造业也不是平均地接住了这部分需求。1—6月，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业营收同比增长12.4%，利润总额增长13.2%，是与钢铁相关链条中少见的营收利润双位数增长的门类；而汽车制造业营收增长1.8%、营业成本增长2.8%，利润总额下降19.5%。板材、特钢所对应的造船与能源装备链条景气度更高，这决定了"特钢好过普钢"，但不意味着所有制造业订单都能救钢价。

盈利企业中那几家名字不太像钢企的，构成了另一种答案。

鄂尔多斯的14.16亿元里包含硅铁业务贡献，永兴材料的9.59亿元来自锂电材料业务，据每经披露其毛利率为28.10%；久立特材的工业不锈钢管业务毛利率约21.2%。中信特钢则把产品结构压在轴承钢、汽车用钢和能源装备用钢上。

它们共同的动作，是把自己的产品与"房地产开工"解耦，把产能对接到仍在扩张的需求端。这是这轮分化中最确定的规律。

但边界也要说清楚：跨出去的那几片天，并不是逃离周期，而是换了一个周期。碳酸锂有自己的价格周期，硅铁受铁合金与电价影响，不锈钢管则依赖油气、化工资本开支节奏。永兴材料28.10%的毛利率能否在锂价波动中维持、鄂尔多斯硅铁业务的下游客户集中度如何，半年报口径之下仍需持续核对——这类业务贡献的是"当期利润"，不等于"稳定的利润"。

三个指标可以判断这轮分化是否会继续加深。

第一，看统计局每月发布的黑色金属冶炼和压延加工业利润：317.7亿元、-25.0%这组数字是否止跌，营收利润率能否站上1%。这是行业整体健康度最直接的读数。

第二，看长材的吨钢价差。螺纹钢售价与不含税成本之间只剩300多元的空间，一旦焦炭再涨、需求再弱，亏损面会继续扩大。

第三，看建筑钢材占比和间接出口。39%是否继续下移、间接出口能否维持正增长，决定了"铁水转板材"是趋势还是权宜之计。

还有一个更慢但更硬的变量：A股26家上市公司只占全部规上钢铁营收的约15%，剩下那85%里，才藏着产能出清真正的难度。碳成本上升与产能置换政策收紧，抬高的不是效率最高那一批的门槛，而是最需要退出的那一批的门槛。

这轮钢铁的故事，从来不是"没人用钢了"。是用钢的人换了：换成造船厂、换成电网、换成家电和机械车间。换得快的企业在赚钱，换得慢的在亏钱——剩下的问题只有一个，那些慢了一拍的厂子，能等多久。