理想汽车中报：上半年由盈转亏，亏39亿，在整车与AI之间寻找平衡

文 | 杨万里

随着中报披露完毕，外界对造车新势力的经营变化重点关注，仅隔一年时间，理想汽车交了一份业绩反转的中报。

近日，理想汽车发布了2026年中期报告，曾经率先实现盈利的理想汽车再度陷入大额亏损，上半年486.5亿元营收，同比下降13.4%，归母净亏损达39.81亿元，去年同期公司赚17.4亿元，上半年理想汽车的毛利率也大幅下降至9.55%，相比去年中报的毛利率数据“腰斩”。

销售方面，上半年理想汽车的交付量约为19.35万辆，数据高于蔚来和小鹏集团，低于零跑汽车。在人民币20万元及以上中国新能源汽车市场，理想汽车位居中国汽车品牌销量榜首。

不过，券商研报指出，管理层给出的三季度交付指引9.5万至10万台，较市场预期约12.2万辆低约20%，销量指引显著低于市场一致预期。

面对车市价格战、产品迭代带来的盈利承压，理想汽车一方面通过自研电池、战略入股欣旺达动力争夺电池成本话语权，试图修复整车毛利率。

另一方面手握875亿元充沛现金储备，理想汽车正在战略拥抱AI，该公司在AI眼镜、自研芯片、模型等方面取得进展，谋求从智能电动车厂商向具身智能企业转型。

不过当前公司九成营收依旧来自汽车销售，AI业务尚处在投入期，短期难以贡献可观收入。在亏损扩大的背景下，重押AI能否为理想汽车拿到未来的行业船票，成为市场关注的焦点。

毛利下降，上半年亏39亿元，重回亏损区间

9月8日理想汽车发布了2026年中期报告，上半年，理想汽车实现营收486.5亿元，同比下降13.39%；归母净利润亏损39.94亿元，去年同期公司归母净利润为17.43亿元，同比再次回到亏损区间。

横向对比港股上市的四家造车新势力，理想汽车的营收规模高于零跑汽车和小鹏集团，但低于蔚来；而理想汽车的归母净利润亏损金额是四家新势力中最多的一家。

理想汽车的营收端承压的原因之一是上半年车辆销售收入同比下降14.9%，与不同产品组合导致的平均售价下降以及车辆交付量减少有关。

盈利端承压的原因之一是上半年综合毛利率“腰斩”，即由2025年上半年的20.27%下降至2026年上半年的9.55%，整车毛利率下滑是核心原因。

2026年第二季度：理想汽车整车毛利率为9.4%，环比提升3.3个百分点，但是较2025年同期的19.4%下降10个百分点，这也使得上半年整车整体毛利率为11.0%，而去年同期为20.1%。

为夺回成本定义权、改善毛利水平，理想汽车在电池环节做出两项关键布局：

一方面，理想汽车最新官宣自研电池将全面搭载到所有车型，目前自研电池已在理想L8、理想L6、理想i8上进行搭载。

另一方面，理想汽车拟以26.5亿元增资欣旺达子公司欣旺达动力，本次交易完成后理想汽车跃升为第二大股东。理想汽车此次投资不是简单的财务投资，旨在围绕电池技术、制造质量和用户价值建立更长期的战略协同。

交付数据方面，上半年理想汽车实现新车交付约19.35万辆，同期零跑汽车、蔚来、小鹏集团的交付量分别约35.7万辆、19.1万辆、16.6万辆。

而面对激烈的市场竞争与重大车型迭代期，理想汽车凭借产品力位居20万元及以上中国新能源汽车市场的销量榜首，市占率达12.1%，这也是本次中报的一个亮点。

然而，据交银国际证券研报披露，理想汽车2026年第三季度指引低于市场预期。具体看，理想汽车指引第三季度交付9.5-10万辆，较市场预期约12.2万辆低约20%；收入指引266亿元-280亿元，较市场一致预期的323亿元低约15%。

理想汽车自2015年成立以来，经历初创亏损、阶段性盈利之后，2026 年上半年再度回到亏损区间。有观点认为，造车新势力盈利之所以难，行业价格战、车型迭代、供应链成本压力，共同构成新势力盈利的现实阻碍。

那么，在新能源汽车行业的下半场，理想汽车如何寻找新增长点？

充沛现金储备，重仓AI布局具身智能

目前，造车新势力出现战略路径分化，有些车企仍聚焦汽车销售，还有些车企正在切入新领域。理想汽车选择大举投入 AI 赛道，谋求向具身智能企业跃迁。

拥抱AI，理想汽车最大底气来自现金储备：截至2026年上半年，理想汽车的现金储备达875亿元，均高出蔚来、小鹏集团、零跑汽车的现金储备300亿元以上。

较为充沛的现金储备，让理想汽车重点发力AI领域。2025年，理想汽车的全年研发支出达113亿元，其中约50%投入AI相关项目；理想汽车预计2026年全年研发投入达120亿元，其中AI相关投入占比约50%。

理想汽车创始人李想此前表示，2026年是理想汽车进化为“具身智能企业”的关键之年。该公司正通过组织架构调整与核心技术自研，加速从智能电动车制造商向人工智能企业的战略跃迁。

理想汽车AI业务主要落地在硬件、芯片、大模型三条主线：

硬件端，理想AI眼镜Livis的能力持续进化，已新增同声传译、手机端语音助手唤醒等六项核心功能。据官网显示，这款产品官方零售价1999元起，并称其为“一个多模态AI设备”、“理想汽车最强附件”。

芯片研发方面，理想汽车的自研芯片马赫M100和马赫VLA模型的成功一体化部署量产上车，成为该公司在AI核心技术全栈闭环上的重要里程碑。

马赫M100是全球首款基于动态数据流架构的大算力端侧推理芯片，它采用5nm车规级工艺，单芯片算力达到1280TOPS，算力利用率超过80%。理想汽车认为，推出马赫M100标志着公司从架构设计、编译器研发到散热系统与功能安全，实现了全链路的自主突破。

在语言智能模型方面，理想汽车基于自研多模态大语言模型MindGPT迭代出马赫Mind-Pro及马赫Mind-Edge。其中，马赫Mind-Pro是一款云端Agent大模型，能覆盖车辆控制、智慧出行、办公、问答、娱乐等全部车载高频场景。

在机器智能模型方面，理想汽车旗下马赫VLA模型的3DViT实现可视距离提升50%。

值得一提的是，理想汽车的马赫M100芯片和马赫VLA模型的能力边界可从汽车延伸至更广泛的具身智能领域，支持更多AI场景。

而正是因为在AI相关业务上取得进展，让理想汽车有更多的底气去拿下AI时代的“船票”。

但业务现实约束同样明显，截至2026年上半年，汽车销售业务贡献的营收占当期总收入比重达93.73%，这意味着不到7%的营收来自非汽车业务。

目前来看，AI相关业务短期内并不是理想汽车的营收支柱，后续还有很高的提升空间。而在没有成为业绩新增长点前，理想汽车仍需承受研发成本的压力。

战略的选择，对理想汽车等造车新势力进行新的考验：进入第二个十年，车企们从“如何活下来?”切换为“如何持续盈利?”，“如何抓住下波机会?”。无论命题如何切换，能否跨过经营过程中面临的挑战，仍然是绕不开的重要话题。$理想汽车-W(HK|02015)$