实控人折价转让股权，福莱新材牵手PCB巨头谋第二曲线

文 | 董武英

当电子皮肤和PCB这两个市场关注度极高的领域结合在一起，会产生什么样的化学反应？

近日，A股电子皮肤龙头福莱新材宣布，公司实控人夏厚君及其一致行动人嘉兴市进取管理公司拟通过协议转让方式、以24.50元/股的价格向PCB公司广东世运电路科技股份有限公司转让其持有的1499.95万股股份，占上市公司总股本的5.00%，转让总价为3.67亿元。

该公告于9月7日晚间发布，9月7日当天，福莱新材股价涨停，收盘股价为29.94元/股。以此计算，转让价格折让18.17%。截至9月11日收盘，福莱新材最新股价为27.85元/股，仍高于转让价。

公告发布内容来看，双方仅表述将开展技术、客户、商业应用层面协同，但并未披露具体合作项目。两家公司发布的半年报，在产品布局上，双方都有意向具身智能、新兴消费电子设备等领域拓展。

作为市场高度关注的电子皮肤领域龙头，此次突然牵手世运电路这家PCB企业，背后究竟有什么深意？

乡村教师创办的涂布材料龙头，主业受限布局电子皮肤求变

近年来随着人形机器人行业爆火，福莱新材适用于机器人触觉的电子皮肤业务受到高度关注。但在这款高光产品背后，福莱新材主业却是街头路边常见的喷绘广告所用的材料。

福莱新材创始人夏厚君早年曾担任乡村教师，1997年他辞职下海，2000年开始，夏厚君做起了广告宣传品耗材的经销业务，先后成立了上海砂威等多家公司，卖喷绘布、灯箱布等产品，并联合昔日同事组建创始团队。

2005年前后，夏厚君决定转型，向上游广告材料领域进军，在浙江嘉兴丁栅镇买下10亩地，成立了第一家工厂——嘉兴福莱喷绘。在这之后，福莱新材喷绘材料业务越做越大，从普通的广告喷墨打印材料拓展至标签标识印刷材料和电子级功能材料等多个领域。2021年5月，福莱新材成功在上交所主板上市。

上市之前，福莱新材已经呈现出营收增速放缓的情况。数据显示，2018-2020年，福莱新材营收分别为12.12亿元、12.69亿元、12.69亿元，营收增速分别为10.56%、4.65%和0.05%。在压降期间费用率下才实现归母净利润的较快增长，2018-2020年其归母净利润分别为7385.07万元、1.03亿元和1.20亿元。

上市之后，由于竞争加剧等多方面因素影响，福莱新材在营收持续增长的情况下，归母净利润出现剧烈波动，扣非净利润更是从2021年的1.12亿元持续下降至2024年的4577.62万元，直至2025年才回升至6022.91万元。

在主业增长受限的情况下，福莱新材开辟的柔性传感器即电子皮肤业务逐渐被视为公司第二曲线，并随着人形机器人行业的爆发而受到市场关注。

据媒体报道，早在2017年，夏厚君就意识到公司广告喷墨打印材料业务正在逼近天花板，在存量市场中抢份额，越做越累。在进行大量行业研究和专家交流后，他决定将公司的精密涂布技术拓展至新材料和传感器业务。在公司引入的海外专家杨晓明博士建议下，这家生产广告喷绘材料的公司跨界进入柔性传感器领域。

在2021年上市招股书中，福莱新材并未将柔性传感器业务进行详细介绍。不过招股书显示，当时福莱新材旗下公司浙江欧仁已经有了基于柔性压敏元件的拉伸传感器、柔性温度传感器、基于改性纸基的高灵敏度柔性压力传感器等多项柔性传感器相关专利。福莱新材募集资金用于建设的研发中心，其研发项目之一正是用于可穿戴设备柔性传感器的基膜研究。

经历多年发展后，当前福莱新材在柔性传感器领域有压阻式、电容式、磁电式、压电式等多项技术路线储备，在商业化上主要采用压阻式技术路线，可实现识别力、温度、材质、纹理等多模态感知。这一路线具有较高的性价比，易于实现规模化量产，同时具备量程宽、信号抗干扰能力强的特点，能够以更具竞争力的成本，满足客户对性能与可靠性的需求。

据福莱新材介绍，公司柔性传感器商业化进程迈入加速期。今年2月投资者调研记录中，其表示已向客户交付千套触觉传感器。今年5月底调研记录中其表示，公司已完成新产品技术迭代，建成量产产线，实现批量供货，多路线协同完善产品矩阵。

但该业务后续发展存在一定不确定性，当前占公司整体营收比重较小。

在传统主业增长有限的情况下，福莱新材加速布局柔性传感器第二曲线，此次引入世运电路的投资，也被市场认为是加速柔性传感器业务发展的关键举措。

折价18%引入PCB强援，福莱新材第二曲线能否迎来爆发？

9月7日晚间，福莱新材发布公告，实控人夏厚君及其一致行动人进取管理，协议转让 1499.95万股，占上市公司总股本5%，受让方为 PCB 企业世运电路，转让价格24.50元/ 股，交易总金额3.67亿元。

9月7日公司收盘股价29.94元，以此计算转让折价幅度18.17%；截至9月11日收盘股价27.85 元，依旧高于本次协议转让价格。

公告中，福莱新材表示，公司主营功能性涂布复合材料的研发、生产与销售。受让方世运电路主营印制电路板（PCB）的研发、生产与销售。双方拟围绕相关材料的技术开发、客户资源与商业应用开展协同合作，拓展下游应用场景的产业布局，实现优势互补与业务联动。

福莱新材并未介绍双方具体合作方向，这引发了大量猜测。部分投资者认为这是福莱新材干膜光刻胶的下游拓展。今年7月，由福莱新材作为第一起草单位牵头制定的国家标准《高分辨率干膜光刻胶》正式发布，干膜光刻胶下游市场主要是印刷电路板（PCB）、柔性电路板（FPC）及半导体封装的图形转移工艺。

从这个角度来看，福莱新材和世运电路有着合作基础，但福莱新材官方并未披露过干膜光刻胶产品情况。

目前，市场普遍认为福莱新材与世运电路的合作，是在电子皮肤，即柔性传感器上。

电子皮肤模拟真人皮肤功能，能够将温度、力量等外界因素转换为处理器能理解的电信号，并对其作出反应，从功能上可简单类比为采用特殊柔性材质的手机触摸屏。近年来，机器人触觉正在逐渐成为行业热门方向，电子皮肤获得高度关注。

从结构上看，电子皮肤一般可分为封装层、柔性基底、电极层、介电层或压阻层、屏蔽层、互联电路等部分。其中互联电路负责把电极层获得的信号传输至后端芯片进行处理，其一般常用柔性印刷电路板（FPC）来实现。

由于电子皮肤需要用在人形机器人等产品上，因此其对FPC在拉伸率、弹性模量、弯折寿命、形变下的电气稳定性、高密度集成能力等方面有着极高要求。

目前，部分在FPC技术上有深厚积累的企业正在加速布局电子皮肤领域，如今年1月壹连科技拟发行12亿元可转债扩大FPC产能，投向新能源智能制造柔性电连接系统项目及补充流动资金，并加码电子皮肤为代表的关键技术应用。

这或许正是福莱新材与世运电路合作的原因之一。作为PCB行业龙头企业，世运电路产品虽以硬板为主，2025年硬板营收占总营收的九成左右，但其在软板和软硬结合板领域的技术实力同样十分深厚，其子公司珠海世运即主营FPC产品。两者的合作，有助于推动电子皮肤技术更加成熟，加速量产。

对福莱新材来说，世运电路的入股也为其带来了更大的想象空间。世运电路长期是特斯拉的供应商，为其电动汽车和人形机器人供应PCB产品，此外世运电路也是小鹏人形机器人的主要PCB供应商之一。特斯拉人形机器人Optimus目前正处于量产爬坡阶段，借助世运电路这一供应商，福莱新材有望打入特斯拉人形机器人供应链体系，进而迎来放量。

不过，这些方向目前仍属于市场预期想象，福莱新材和世运电路并未公布合作的具体领域和产品。世运电路的入股究竟是否会如市场期待的一样带动福莱新材电子皮肤迎来突破，并打入特斯拉供应链，仍然有待进一步关注。$福莱新材(SH605488)$