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出品｜公司研究室
文｜王哲平
10月21日午间收盘，宁德时代A股下跌10.32%，股价232.33元，市值1.09万亿。股价自2026年5月7日创出的历史高点回落超50%。据财联社报道，早盘宁德时代遭净卖出超16亿元。
10月20日晚，宁德时代发布三季报。Q3营收1652亿，同比增58.6%，但归母净利润212.5亿，同比仅增14.5%，环比还降了5.8%；毛利率从Q2的23.15%跌到20.69%，创下2022年Q4以来新低。
业绩会上，管理层解释称，Q3综合毛利率下行，核心原因为历史签订的长协低价储能电芯订单集中在三季度交付。这类订单是前两年储能行业竞价阶段签订，电芯定价偏低，交付集中在本季度，对当期盈利形成拖累。
四季度，该批存量低价储能电芯的交付高峰已经过去，交付规模会明显下降。后续新签署储能项目，公司更多采用储能系统打包方案，储能系统业务毛利率高于单纯电芯销售，有助于改善整体盈利水平。
同时客观说明，国内储能大储项目竞价内卷的行业现状仍然存在，动力电池领域车企推进多供应商策略、持续压价。毛利率修复是渐进的过程，难以快速回到上半年的水平。
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