主动求变的茅台，会率先结束白酒调整周期吗？

2026年，是贵州茅台加快市场化转型的重要年份。2026年，对茅台来说，也是主动求变的关键时间点。

2025年，对整个白酒行业而言，充满了挑战。在这一年中，无论是头部白酒，还是腰部尾部的白酒企业，正在面临着收入增速下滑的压力。作为“白酒一哥”的贵州茅台，也难逃白酒调整周期的压力，即使收入增速继续保持正数增长，但去年三季度茅台的营收与净利润增速均有所放缓。

2026年，即使整个白酒行业的收入基数有所下降，但估计难逃收入增速继续下滑的压力。

作为“白酒一哥”的贵州茅台，开始主动求变，加快推进市场化改革的步伐。作为茅台的主力产品53度500毫升的飞天茅台酒，直接在i茅台销售，并且设置了每人每天6瓶的购买上限。

53度500毫升的飞天茅台直接在i茅台销售，进一步提升了茅台酒的直营比例。其中，“i茅台”多款产品连续多日秒空，其核心产品甚至连续19天出现了秒空现象，马年生肖茅台溢价更是超过了700元。

茅台加快市场化转型的步伐，不仅是直营比例的进一步提升，而且还让更多消费者买到1499元的飞天茅台酒。然而，在这一场的市场化转型背后，经销商原有的盈利模式却发生了实质性的改变，原来的价差利润空间更是大幅缩水。

在i茅台销售的1499元53度500毫升的飞天茅台酒，已经持续多天出现了秒空现象。背后原因，一方面与春节效应有关，春节前的消费需求旺盛，带动了茅台酒的销售量回暖；另一方面是批发价与官方零售价之间的价差利润，增加了大量消费者、经销商的套利意愿，间接推升了飞天茅台的消费需求。

目前飞天茅台的批发价约为1550元，官方零售价为1499元，两者之间的价差空间只有50元。然而，经销商、批发商等群体，凭借他们的渠道优势、规模优势，若以大批量做价差套利，那么将会带来可观的收入回报。

归根结底，在飞天茅台酒供不应求现象的背后，与茅台的品牌效应、产品竞争力有着密不可分的联系性。正因为茅台这一个品牌影响力，才能够吸引大量消费者的关注。

在茅台全面推进市场化转型的背后，茅台的消费群体正在加速扩容，核心消费群体也从60后、70后逐渐扩大至80后、90后，甚至有部分95后和00后都有着尝鲜的需求，i茅台成为茅台连接中青年人的重要桥梁。

    当年轻人愿意尝鲜的意愿得到显著提升，并逐渐从尝鲜者转变为刚需消费者，那么将会进一步巩固茅台的消费者群体。增量消费者的扩容以及消费频率的提升，将会成为未来茅台收入的新增长点。

在禁酒令2.0的影响下，以茅台为代表的白酒企业，政务需求将会持续下降，甚至无限接近零。作为弥补这一块的损失，未来白酒企业的消费需求，主要体现在商务宴请、家庭聚会、结婚宴请等场景。在飞天茅台酒价格持续下行，价差空间逐渐缩水的背景下，飞天茅台的大众消费需求正在得到激活，购买频率也会得到显著提升。

在大众消费需求得到提升，消费频率得到增加的影响下，未来茅台酒的消费增量有望完全覆盖掉政务消费的需求。万物皆周期，茅台也不例外。但是，作为“白酒一哥”的茅台，在强劲消费需求的影响下，未来也可能会是率先结束白酒调整周期的白酒上市公司。

在行业处于下行周期的背景下，如果继续采取上行周期的经营策略，显然是不合理的。茅台主动求变，加快市场化的转型步伐，茅台为应对行业下行周期做好了充分的准备。

不要低估任何一家行业龙头公司应对困境的能力，特别是手握巨额现金储备，商业模式非常强的公司，它们在下行周期的时候，往往会展现出强劲的风险管理能力。一旦行业开始出现复苏的迹象，这些头部公司往往会率先走出低谷，领先同行业其他公司走出新一轮的上行周期。$贵州茅台(SH600519)$#多只权重股现巨额压单！如何看待这一现象？#