南华基金去年再亏1700万元，业绩颓势难逆转，合规、人事双重失序

证券之星 赵子祥

作为南华期货全资子公司、国内期货系公募基金的先行者之一，南华基金自2016年成立以来，近十年发展之路布满荆棘。

证券之星注意到，公司盈利表现持续低迷，十年间多次业绩亏损累计亏损近1.3亿元，2025年业绩压力进一步加剧，全年亏损规模超千万。

与此同时，合规监管风暴、人事频繁动荡、产品规模大幅缩水等多重难题叠加，让这家期货系公募陷入发展困境，其2026年能否实现破局反转，备受行业关注。

业绩持续承压，成立至今累计亏损过亿

公开资料显示，南华基金成立于2016年，作为南华期货的全资子公司，是国内期货系公募基金的先行者之一。然而，近十年的发展历程中，公司的盈利表现始终不尽如人意，仅在2023年实现微利119.41万元，其余九年均处于亏损状态。

2025年，南华基金的业绩压力进一步加大。年报数据显示，公司全年实现营业收入5535.68万元，同比下滑7.61%；净利润亏损1730.08万元，较2024年的1048.51万元亏损扩大64.9%。

截至2025年末，公司总资产23784万元，净资产22085.94万元，公募资产管理规模191.36亿元，行业排名115位，在200余家公募机构中处于中下游水平。

从产品业绩来看，南华基金旗下产品表现分化明显。数据显示，公司12只产品跑赢基准，其中南华丰汇混合A跑赢近100%；但也有部分产品跑输基准超10个百分点，权益类产品整体表现不佳。重仓股方面，公司2025年持仓前四股票持续深跌，对产品净值造成较大影响。

产品结构失衡是南华基金面临的另一个突出问题。截至2025年末，公司债券型基金规模达176.12亿元，占比92%；权益类产品规模仅15.23亿元，占比不足8%。这种过度依赖固收产品的结构，不仅限制了公司的盈利空间，也使其在权益市场机会来临时难以充分把握。

为缓解资金压力，南华期货于2025年8月决定向南华基金现金增资1亿元，将其注册资本由2.5亿元增至3.5亿元，以支持公司的持续经营和业务发展。然而，增资能否从根本上解决公司的盈利困境，仍有待观察。

合规风暴叠加人事动荡，治理结构亟待完善

2025年下半年，南华基金遭遇了前所未有的合规监管风暴，一个月内连遭三次处罚，成为行业内合规问题的典型案例。

11月21日，浙江证监局首先对南华基金出手，因“公司治理、合规内控”问题对其采取“责令改正”行政监管措施，两名高管被出具警示函，一名高管被监管谈话。

仅仅半个多月后，2025年12月9日，监管再次对南华基金及相关人员采取措施：一名从业人员因“合规内控、投资运作及基金销售”问题被监管谈话；一名高管因基金销售问题被责令改正。

12月29日，监管部门祭出重拳，因“合规内控、投资运作、基金销售”等问题对南华基金采取“责令改正、暂停受理部分业务三个月”的严厉监管措施。这一处罚对公司的业务拓展造成了直接影响，暂停受理部分业务意味着公司在产品注册、业务创新等方面将受到限制，对其市场竞争力和发展潜力构成挑战。

合规问题的背后，公司治理结构和内控体系有效性成焦点。2026年2月1日，浙江证监局发布公告，认定南华基金原董事长张哲为“不适当人选”，10年内不得担任期货公司董监高及分支机构负责人。经查，张哲在2015-2023年期间，利用职务便利，通过虚构居间介绍环节及服务合同等方式谋取不正当利益，严重违反了监管规定。

张哲的离任是南华基金人事变动的一个缩影。2023年12月21日，张哲因南华期货违规被出具警示函后不久便离任南华基金董事长一职，总经理朱坚升任董事长，副总经理曾媛升任总经理。2025年9月22日，副总经理周昱峰因工作变动离任；9月16日，公司解聘康冬、王步余南华瑞泽债券型证券投资基金基金经理助理职务。2026 年 1 月 19 日，连省升任总经理助理，填补了部分管理空缺。

数据显示，南华基金现有9名基金经理，平均任职年限不足2年，低于行业平均水平。频繁的人事变动不仅影响了公司的管理效率，也对产品业绩的稳定性造成了不利影响。

产品规模大幅缩水是南华基金面临的又一严峻挑战。数据显示，南华瑞享纯债份额缩水96.66%，净资产锐减96.77%，从31.04亿元降至1.00亿元；南华丰淳混合份额缩水88.89%，净资产减少73.0%；南华瑞盈混合发起份额缩水93.3%，净资产锐减93.0%；南华丰睿量化选股混合份额缩水88%，净资产锐减86%。

更令人担忧的是，多只产品规模接近或低于5000万元的清盘红线，面临较大的清盘风险。其中，南华瑞享纯债单一机构持有A类份额99.86%，大额赎回可能引发净值波动和清盘风险，对公司的声誉和业务造成进一步冲击。

业务拓展方面，南华基金也遭遇了挫折。2025年5月28日，公司终止了民商基金销售旗下基金的开户、认购等相关业务；2025年12月29日，又因合规问题被暂停受理部分业务三个月，对公司的产品注册和业务拓展造成了直接影响。

南华基金作为期货系公募的先行者，近十年的发展历程充满了挑战与机遇。然而，业绩长期亏损、合规问题频发、人事变动频繁、产品规模缩水等问题，已经成为制约公司发展的重要瓶颈。

对于南华基金而言，2026年将是关键的一年。随着监管环境的不断收紧和行业竞争的日益激烈，公司能否在合规整改的基础上实现业绩的反转和规模的增长，不仅关系到自身的生存与发展，也将为期货系公募基金的发展提供镜鉴。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)