23亿元，资本抢登可回收火箭最后“船票”

文 / 蔚蓝

又一笔大额融资，出现在商业航天赛道。

近日，箭元科技完成B++轮融资，过去半年累计融资总额超23亿元。B系列融资由IDG资本、混沌投资、杭州资本、崧源创投等联合领投，和达投资、岭澜资本、华福资本、毅达资本、尚势资本、仁爱集团等机构跟投，九智资本、天问时代、锦沙资本等老股东持续加注。

这笔融资落地的时间点值得关注。今年6月，SpaceX在纳斯达克挂牌，上市首日收盘市值突破2.1万亿美元，可重复使用火箭的商业模式，直接在公开资本市场被定价。7月，长征十号乙完成全球首次火箭海上网系回收，我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，火箭回收在国内从试验验证走向工程实现。

资本也在加速涌入。泰伯智库数据显示，仅2026年上半年，国内商业航天公开披露融资89起，总额达151.3亿元。与此同时，商业火箭企业的IPO通道正在打开。

技术、资本、上市通道，正在同一个方向上合流。

卫星已经排产，火箭还在排队

需求端已经足够清晰。国网、千帆两大星座的规划规模均超过万颗，我国还向国际电信联盟提交了超过20万颗卫星的频轨资源申请。卫星进入批量生产和组网阶段，发射端的运力缺口尤为突出。目前国内星座组网仍主要依赖国家队成熟运力，商业火箭的高密度发射能力尚在验证，稳定、低成本的运力供给成为新的主要瓶颈。

海外的参照系更直观。2025年，SpaceX完成167次发射，连续六年刷新纪录，猎鹰9号单枚助推器飞行次数已经超过30次。复用技术把发射从一次性工程变成了高频次的工业化生意。卫星互联网的竞争，表面在天上，实际在发射端，谁能提供便宜、高频、可持续的运力，谁就握住太空经济的入口。

资本只为确定性买单

政策信号在过去一年密集落地。2025年11月，国家航天局设立商业航天司，印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确支持可复用商业运载火箭发展。一个月后，上交所发布指引，明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的门槛为“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”。

中大型、可重复使用、成功入轨，第一次被写进明确的资本市场标准，一级市场从此多了一把衡量商业火箭公司的“尺子”。市场对商业火箭企业的实际期待，正在往入轨与回收、复用的复合能力上走。

箭元的23亿元，就发生在这把“尺子”成形之际。目前，中大型不锈钢可重复使用火箭元行者一号Y1、Y2两发箭产品陆续齐套，已完成首飞前30余项关键地面试验，各项指标满足首飞要求。今年四季度，箭元还将开展动力系统试车等大型地面试验。据悉，元行者一号将在2026年底具备首飞条件，择机实施首次入轨发射，并同步开展一子级海上溅落回收，用一次飞行同时验证两个关键能力。

23亿元押注的是什么

首飞是眼前最近的一道关，但不是23亿元看到的全部。商业火箭的竞争，正在从单发性能转向整体运营效率。客户购买的是运力服务，除了单次价格和运力，还要看多久能排上任务、能不能持续稳定地发。整体发射效率和全生命周期成本决定了商业价值。

箭元的技术选择正是围绕效率和成本展开。元行者一号采用全不锈钢箭体和液氧甲烷推进剂，锚定“筷子夹”捕获回收，首飞将先通过海上溅落回收验证关键技术。不锈钢更适合高效制造和多发并行生产，液氧甲烷则为发动机重复使用提供了更好的条件。捕获回收不设着陆腿，箭体结构更简单，回收后的检修效率也更高。一子级约占液体运载火箭整箭成本的70%，把价值最高的部分收回来并反复使用，才是火箭真正降本的关键。

元行者一号不锈钢箭体高塔焊接现场，能够实现多发箭并行生产

回收这件事，这家公司已经跑通过一次。2025年5月，箭元科技完成国内首次不锈钢火箭海上飞行回收试验。元行者一号全尺寸一子级验证箭在真实飞行环境中完成动力系统二次启动、返回制导控制、低空减速悬停和海上回收。回收之后，发动机等核心产品进行了多次点火，继续开展复用验证。

2025年5月29日，箭元科技元行者一号验证型火箭实现可控溅落回收

从目前公开的技术方案和工程进展看，箭元科技已经进入国内“筷子夹”捕获回收的第一梯队，有望成为国内率先实现这一回收方式的商业火箭企业。在国内选择“筷子夹”捕获回收路线的商业火箭企业中，是唯一完成过真实飞行条件下低空减速悬停验证、并已进入首飞关键准备阶段的企业。

接下来的验证，将直接衔接商业化。元行者一号首飞箭在结构和技术方案上与后续商业化交付火箭保持一致，验证完成后，同一产品方案将直接进入批量交付，公司预计2027年内启动商业化发射服务。

过去四年，箭元逐步建立起覆盖研发、制造、试验、总装、发射、回收和复用的全链条能力，并自建试验、生产总装和回收复用等关键基础设施。关键环节集中在自己的体系内，产品从生产到发射的衔接周期更短，才能真正支撑高频次任务交付。

窗口不会一直开着

火箭是典型的高投入、长周期行业，真正走到首飞前后的公司并不多。随着头部公司的产品陆续走上发射台，技术方案会变成真实的飞行结果，商业化能力也会逐渐体现在订单和交付上。结果越清晰，一级市场提前进入头部公司的机会就越少。

箭元的23亿元正是在这个窗口落下。首飞尚未开始，IDG资本、混沌投资、杭州资本、崧源创投等机构已经联合领投，多家老股东继续加注。资本正在提前选择下一阶段的头部玩家，而留在牌桌上的位置，已经开始变得稀缺。