科大智能二次递表：电网业务托底，机器人能否撑起第二曲线？

10月22日，科大智能再次向港交所主板递交上市申请，华泰国际、国元国际担任联席保荐人。

这是公司2026年第二次递表。从最新财报看，科大智能的经营状况正在改善。2026年上半年，科大智能实现营业收入15.53亿元，同比增长15.95%；归母净利润9380.99万元，同比增长22.14%。其中数字能源收入11.51亿元，智能机器人收入3.73亿元，前者仍然是公司最主要的收入来源。

数字能源托住基本盘：电力设备的增长边界正在扩大

科大智能的基本盘仍然是数字能源。科大智能做智能配用电多年，产品包括配电自动化终端及相关设备，储能和虚拟电厂在往外铺。2025年年报显示，公司储能业务已完成百兆瓦级项目交付，并接入上海市虚拟电厂系统，业务从卖设备往卖方案走。

电网数字化需要大量终端设备和运行数据，储能可以提高电力系统的调节能力，虚拟电厂则通过聚合分散资源参与电力调度。这些需求能够科大智能带来新的业务机会，也为既有客户关系创造更多价值。

据天眼查，2026年上半年，公司数字能源收入达到11.51亿元，同比增长17.52%，占总收入约74%。主业增长提速为公司的经营修复提供了支撑。机器人还在找商业化路径，数字能源的产品体系和客户基础都更成熟，看科大智能的经营质量，从这里起头。

电力设备业务也有自身的经营约束，大型客户采购、项目交付和结算周期较长，收入增长不一定能够同步转化为现金流。2026年上半年，公司经营活动现金流净额为负1.59亿元，较上年同期进一步恶化，说明回款仍是问题。

数字能源给公司的是一个相对稳的底盘。要往上走，得把项目周转做快，让储能和虚拟电厂真正贡献收入，不能只停在中标和交付。

机器人业务开始贡献增量，规模化复制才是下一道关

科大智能的机器人业务不是临时蹭赛道。在此之前，公司已在工业机械手、堆垛机、巡检机器人及自动化系统集成领域积累多年，应用场景覆盖汽车、新能源、电力和轨道交通等行业。

2025年，科大智能机器人业务在汽车行业实现收入约2.55亿元，同比增长64.53%，需求正在释放。汽车制造对自动化设备的需求具有较强的现实基础，生产线升级、柔性制造以及新能源车型迭代，都可能带来新的设备投资机会。

但看成长性，光有行业空间不够。订单能不能持续变成收入，收入涨了利润率跟不跟得上，这两件更实在。

2026年上半年，科大智能智能机器人业务收入约3.73亿元，同比增长8.49%，低于同期数字能源业务17.52%的增速。同期机器人业务毛利率为25.87%，同比下降4.41个百分点。收入在涨，毛利在掉，扩张还没变成赚钱能力。

工业机器人与标准化软件产品不一样。不同客户的生产流程、设备规格和现场条件各不相同，交付能力重要，可业务长期靠定制方案，规模越大，实施成本越高，利润越不稳。

因此，科大智能机器人业务的关键，在于能否把已经积累的工业客户与技术经验转化为可复制的产品能力。

经营质量决定长期价值

科大智能再次递表，A股工业科技公司怎么做国际化融资，它是一个现成的样本。公司推进H股发行，有望拓展融资渠道、提升国际资本市场关注度，并为后续业务发展提供更多资本运作空间。

不过，资本市场对一家公司的评价，最终仍要回到经营表现。科大智能同时布局数字能源与机器人，业务覆盖面较广，但两条业务线的成熟度、增长速度和盈利特征并不相同。数字能源承担收入基础，机器人业务提供成长空间，协同两者之间的关系能帮助公司形成长期竞争力。

2025年年报显示，公司已对部分产业化项目进行调整，将资源重新配置到新型电力系统智能终端等方向，公司对业务投入效率进行了重新审视。研发和产业都关键，但资本开支能不能变成订单，再变成利润和现金，才是那把量得清的尺子。

眼下营收和利润都在涨，但经营现金流仍然承压。后续如果收入持续增长，回款效率同步改善，利润能够更充分地转化为经营现金，公司基本面的改善就会更扎实；反之，如果业务扩张继续占用大量营运资金，盈利增长的含金量仍需要进一步验证。

科大智能的业务结构已经呈现出清晰的层次：数字能源提供经营基础，机器人业务寻找新增量，机器人得证明订单不是一阵风，数字能源要找到新场景。。

决定长期价值的不是踩中几个热门赛道，而是这些产业机会能不能一直变成利润和现金。