二季度末综合偿付能力充足率68.4%，长生人寿增资仍待落地

文|文心

近日，国家金融监督管理总局上海监管局公布批复，核准陆逸长生人寿董事、董事长任职资格。此前，原董事长杨国兵因到龄退休辞去董事长、董事职务。

接任者是一位银行业出身的管理者。公开简历显示，陆逸生于1969年12月，研究生学历，中央党校经济学（经济管理）专业毕业，高级经济师；1990年8月起任职于中国农业银行上海市徐汇漕河泾支行，此后长期在银行与资产管理行业，履历覆盖风控、业务拓展、分支机构管理。

长生人寿二季度偿付能力报告披露，公司在报告期内收到上海金融监管局监管强制措施决定书：自接到决定书后一年内增加资本金，确保偿付能力达到充足；达标前全体董事、高管薪酬水平不得高于上年度；达标前限制向股东分红。

一、偿付能力有所回升，综合充足率仍未达标

2025年二季度，公司核心、综合偿付能力充足率分别为107.2%和131.6%。三季度，两项指标降至38.9%和61.3%；四季度分别回升至64.8%和79.7%，综合充足率仍未达标。2026年一季度，两项指标再度降至45.4%和55.5%，净资产为-4.13亿元。二季度，两项指标回升至58%和68.4%，净资产则进一步降至-4.74亿元。

按照监管规定，偿付能力达标须同时满足三项要求：核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%、风险综合评级在B类及以上。以二季度报告披露的信息看，长生人寿核心充足率已达到标准，综合充足率仍低于标准31.6个百分点，报告列示的最近两期风险综合评级均为D类。

在二季度报告中，公司还预计三季度末核心、综合偿付能力充足率分别为30.6%和41.9%。这是当时作出的预测，不能作为三季度末实际结果，但反映出公司在编报时仍预计资本承压。

对于2025年三季度的下降，公司当时在偿付能力报告中解释，季度内利率上升导致长期利率债账面价值降低，同时准备金折现率下降，增加了偿付能力准备金，两方面共同影响实际资本。资产价格与负债估值的变化，均会影响偿付能力。

2026年二季度，长期利率债估值变化、准备金变动及再保险合同附约等因素共同影响了实际资本。公司同时采取配置长期利率债等措施，降低资产负债期限错配。指标有所回升，但仍需补充资本。

二、增资停留在2015年，股权转让也未完成

长生人寿成立于2003年9月，前身是广电日生人寿，中国首家获准开业的中日合资寿险公司，初始由上海广电集团与日本生命保险各持股50%。2009年，中国长城资产管理公司接手上海广电集团所持50%股权，中外双方各持一半的比例保持不变。直到2015年增资，长城国富置业作为新股东进入，才形成现在的格局：长城资产持股51%、日本生命持股30%、长城国富置业持股19%。

自2015年以来，这家公司已经11年没有获得股东增资。

从公开信息看，中方股东自己也在处理这笔资产。2021年，长城资产与长城国富通过上海联合产权交易所推进合计70%股权的转让，项目此后多次中止与恢复，最终未完成转让。2025年4月，财政部将所持长城资产股份划转至中央汇金，长生人寿的实际控制人随之变更。

长生人寿的保费收入从2023年的32.39亿元降到2025年的19.26亿元，两年缩水超过四成；2026年上半年保险业务收入9.45亿元、同比下降12.59%。这家公司目前只在浙江、江苏、北京、四川、山东、河南设有6家省级分公司，没有形成全国覆盖，保费规模在寿险行业属于尾部。

2016年至2025年，长生人寿仅2016年和2021年实现盈利，其余八年亏损，累计亏损超过15亿元。其中，2025年净亏损5.22亿元，为这十年中最高。2026年上半年，公司继续净亏损6275万元。新增资本即使能够恢复偿付能力，后续亏损仍会消耗资本，经营改善与出资安排需要同时推进。

2026年6月1日，北京产权交易所披露了长生人寿增资扩股引进战略投资者项目，披露期6月1日至6月22日，征集数量不限、参考价格面议、不设诚意金门槛。

长生人寿随后对媒体回应：这并非正式挂牌，而是前期招商推介，不排除原股东追加出资。

三、引战与原股东增资，尚待具体方案

2021年的股权转让与2026年的增资推介，资金去向不同。前者出让方是两家中方股东，转让款通常支付给原股东；后者通过认购新增资本向公司投入资金。即使70%老股转让完成，也不等于长生人寿获得了同等金额的资本补充。

原股东追加出资也在公司提及的选项之中。2015年，日本生命未参与增资，持股比例随后降至30%。本次各方是否出资、认购多少，目前尚未查到明确公开安排。中方股东此前推动过股权转让，后续增资如何与退出安排衔接，也有待具体方案说明。

增资金额还不能只根据31.6个百分点的综合充足率差距来算。综合充足率是实际资本与最低资本的比值，增资需求还要结合两者后续的变化测算。净资产为负4.74亿元，也不意味着只要注入4.74亿元就能实现偿付能力达标：会计净资产与监管实际资本口径不同，公司还需满足核心充足率及风险综合评级要求。

公司内部的调整仍需继续。配置长期利率债可以改善期限匹配，再保险安排可能影响实际资本及最低资本，效果取决于具体资产和合同。这些措施没有带来股东新投入的资金，仍可能改善资本充足情况。不过，长期债券有估值波动，再保险也有合同成本，改善幅度和成本都需要核算。

对长生人寿而言，增资方案既要考虑当前缺口，也要考虑后续经营消耗。上半年6275万元的亏损说明，公司尚未通过盈利积累资本。若增资仅够补足某个时点的缺口，后续亏损、市场波动或最低资本变化，仍可能使充足率再次承压。