两家芯片公司同日登陆港交所：国产科技产业链正在向底层技术延伸

一家存储器企业在四个月内赚了38亿元，另一家机器人技术平台收入增长却仍在亏损，资本市场会如何看待这两门生意？11月12日，宏芯宇（02681.HK）与一微科技（02065.HK）同日登陆港交所，为观察国产芯片、算法和系统技术的商业化提供了两个不同样本。

按最终配发公告列示的口径，宏芯宇募资净额约9.935亿港元，一微科技约6.559亿港元，合计约16.49亿港元。前者侧重存储产品和主控芯片，后者提供智能移动机器人解决方案，融资用途都包含核心技术开发。

两家公司的增长逻辑并不相同。宏芯宇受存储价格与供需变化影响较大，一微科技更需要扩大解决方案的应用和复用。上市带来了资金，接下来的问题是：这些投入能否转化为更稳定的订单、利润和经营现金流？

16.49亿港元融资，投向哪些核心能力？

上市首日开盘，两家公司走势分化。一微科技报13.62港元，较发行价9.90港元上涨约37.6%；宏芯宇报72.80港元，略低于发行价72.83港元。开盘价格反映了当时的交易情况，但不能单独用来判断技术实力或长期成长。

宏芯宇主要开发和销售嵌入式存储、固态硬盘、DRAM、移动存储及存储颗粒等产品。它的技术积累包括主控芯片设计、固件算法、测试系统和存储介质特性分析，生产加工主要依靠外部合作伙伴。其业务覆盖消费电子，并向企业级、车载等应用拓展，不能将全部收入直接归入AI服务器存储。

一微科技则将专用SoC、传感器、模块与算法、开发工具组合成机器人解决方案，帮助设备完成感知、定位建图、路径规划和运动控制。SoC是把多项功能集成在一颗芯片上的系统级芯片；SLAM则是机器人一边定位、一边建立环境地图的技术。公司服务清洁、服务及陪伴机器人等场景，业务并不局限于单独销售芯片。

这两宗IPO增加了港股在存储产品和机器人技术领域的企业供给，也呈现出不同的技术投入方向。整机功能要继续升级，往往需要芯片、固件和算法共同改进；供应商能否进入客户产品并稳定交付，比笼统的“科技概念”更能解释其产业价值。

存储与机器人，增长分别从哪里来？

存储行业的机会来自多类设备升级。AI数据中心提高了对存储带宽、容量和可靠性的要求，智能手机、个人电脑等终端也有持续的产品迭代。不过，不同应用对产品规格和认证的要求不同，行业需求扩大并不意味着每家存储企业都能获得同样的订单。

宏芯宇2023年至2025年收入分别约87.81亿元、87.18亿元和112.38亿元，2025年同比增长28.9%；净利润从2023年亏损约1.17亿元，转为2025年盈利13.64亿元，2025年毛利率为21.8%。

2026年前四个月，公司收入约80.12亿元，同比增长185.7%；净利润约38.41亿元，毛利率达到62.0%。这段时间的盈利能力明显高于此前年度，但四个月的表现不能直接外推至全年，也不能仅凭高毛利率就认定公司已摆脱周期。

存储产品涨价时，销售价格与库存采购成本之间的差额可能扩大，利润因而具有较强弹性。要分清景气与技术各自的贡献，还要看产品结构、自研主控应用和客户采购是否持续。价格带来的收益，与长期产品竞争力，需要放在一起判断。

按照招股书的资金分配计划，宏芯宇拟将约40%的所得款项净额用于存储产品开发及商业化，约35%用于主控芯片研发及迭代。主控和固件关系到数据读写调度、稳定性及产品适配，持续投入有机会提高产品性能与开发效率，实际效果仍要通过客户验证和销售体现。

机器人企业面对的需求则更强调场景差异。家庭清洁、商业服务和户外移动，对感知范围、避障、功耗及运动控制有不同要求。专用芯片与算法若能组成可复用的平台，整机厂商就可以减少部分底层开发工作，把更多精力放在产品和应用上。

一微科技2023年至2025年收入分别约2.06亿元、2.86亿元和4.07亿元，2025年同比增长42.3%；2026年前四个月收入约1.30亿元，同比增长50.7%。它已经有产品销售和客户基础，下一步需要验证的是，现有技术能否在更多客户和场景中以较低适配成本复用。

两家公司都要把研发变成可交付产品，但经营节奏不同。存储企业要应对采购、库存与销售价格之间的变化；机器人平台既要保持技术更新，也要处理客户定制需求。若每个新场景都要重新投入大量工程资源，收入增长就未必能同步改善盈利。

收入增加之后，利润和现金能否留下来？

宏芯宇的利润增长，还伴随着较大的营运资金投入。2026年前四个月，经营活动现金流净流出约26.91亿元；截至4月底，存货账面金额约108.87亿元。同一时期利润为正、经营现金流为负，表明盈利与回款之间存在时间和资金占用差异，并不能只看利润表判断扩张能力。

备货能够帮助公司响应客户需求，也会占用现金。若采购与订单匹配、回款顺畅，库存可以支持交付；若价格或需求转向，则可能面临周转放慢和减值压力。后续需要结合库存消化、采购付款与应收回款，判断当期高利润能有多少转为现金。

一微科技的考验是收入规模尚不足以覆盖整体费用。公司2023年至2025年连续亏损，2025年净亏损约1.55亿元，其中也包含股份支付及上市费用的影响。2026年前四个月净亏损约6674万元，毛利率23.9%，研发开支约5700万元，不能把亏损简单归结为单一因素。

其毛利率较上年同期的30.7%下降，公司主要归因于晶圆、封装测试等成本上升。新技术需要持续研发，产品销售又要消化采购和制造成本。公司能否提高产品复用率、扩大采购规模并改善定价，将影响新增收入能否逐步覆盖费用。

一微科技计划把约70%的募资净额用于强化软硬件及AI SoC技术，其余用于市场拓展、战略投资和营运资金。融资为研发和客户开发提供了支持，但投入增加本身不代表盈利改善，仍需后续产品形成收入和现金回流。

因此，观察两家公司应当各有侧重。宏芯宇要看价格变化、产品组合与库存现金占用；一微科技要看客户采购能否持续、解决方案能否规模复制，以及毛利能否覆盖研发和销售费用。单看营收增速，容易遗漏各自商业模式中的关键约束。

结语：上市补充资金，技术仍要走进客户产品

两家公司同日上市，让港股多了观察国产存储和机器人技术的具体样本。宏芯宇已经形成较大收入规模，一微科技也在扩大解决方案销售；接下来的研发资金，有机会帮助它们完善产品、拓展客户，把既有技术用于更多场景。

若主控芯片、固件和机器人算法能够持续获得客户认可，并通过稳定交付形成重复采购，这些企业就有机会在细分产业链中提高竞争力。上市拓宽了资金来源，长期成长仍要靠产品和经营兑现，最终体现在利润与现金流中。

资料来源

1. 宏芯宇最终发售价及配发结果公告，11月11日：发行价、上市安排及募资总额与净额。

2. 一微科技最终发售价及配发结果公告，11月11日：发行价、上市安排及募资净额。

3. 宏芯宇10月30日招股章程：业务、财务表现及募资用途；财务报表另见会计师报告。

4. 宏芯宇会计师报告：2023年至2025年及2026年前四个月利润、现金流和存货。

5. 一微科技招股文件概要：业务模式、历年收入、亏损、毛利率和研发开支。

6. 一微科技招股文件财务资料：盈利变化原因、股份支付及上市费用的影响。

7. 一微科技未来计划及所得款项用途：技术研发等资金分配。

8. 阿思达克11月12日开盘报道：一微科技开盘13.62港元。

9. 香港商业电台11月12日开盘报道：两家公司的开盘价格。

资料截至2026年11月12日；行情采用当日开盘口径。募资及发行价格以港元计，经营财务数据以人民币计。募资净额按最终配发公告扣除估计上市费用后的口径计算；资金用途为公司披露的计划。