收入增长9.8%，利润率却在承压：日清食品的中国生意进入新阶段

方便面卖得更多了，为什么利润增长还是慢了一步？

据天眼查，日清食品11月11日公布的九个月业绩，呈现出这样的变化：中国内地继续贡献主要收入增量，集团毛利率和经调整EBITDA利润率却有所回落。品牌和渠道打开了销量空间，成本与经营效率则影响着公司最终能留下多少利润。

截至2026年9月30日止九个月，集团收入32.55亿港元，同比增长6.3%；股东应占溢利约2.69亿港元，同比增长4.2%。其中，内地收入20.44亿港元，按港元增长9.8%，按人民币增长4.6%。

内地撑起主要增量，9.8%的增长要分开看

同期，中国香港及其他地区收入12.11亿港元，同比增长0.8%。按公告金额计算，内地业务占集团收入约62.8%，贡献了约95%的收入净增量。内地业务的表现，已经直接影响到集团整体增长速度。

不过，港元报表中的增幅包含汇率折算的正面影响。人民币口径增长4.6%，更适合观察内地销售本身的变化，但也不能直接当作销量增幅，因为收入还受售价和产品组合影响。公司披露，方便面销量增加是本期增长的重要原因。

经营表现也有改善的一面：集团分部业绩增长10.3%至3.872亿港元，分部利润率由11.5%升至11.9%。这一指标与毛利率的计算层次不同，不能相互替代，但至少表明，毛利率下滑并未让所有盈利指标同步走弱。

对日清食品而言，内地业务的机会在于让核心品牌卖得更广、更稳定。汇率能够影响报表增速，消费者是否继续购买、渠道能否持续动销，才会决定后续销售的基础。

成熟的方便面市场，还能从哪里找到增量？

方便面满足的需求并不单一。袋装面适合家庭烹煮，杯装面更方便办公室、出行等即时消费场景。消费者会比较价格，也会考虑口味和便利性。企业仍有机会通过细分产品争取新需求，但新品能否留下来，要靠持续复购。

日清食品的合味道、出前一丁等品牌已有产品与渠道基础。相比每次都从零教育消费者，核心品牌可以通过新口味、不同规格和消费场景延伸销售。不过，品牌认知能够帮助产品进入购物清单，最终成交仍要与实际价格和消费体验相匹配。

公司在本次业绩发布中表示，内地持续拓展新渠道、优化现有渠道，核心品牌销量增长，带动第三季度收入增长加快。这比单纯依赖提价更有支撑，也意味着现有品牌仍有拓展覆盖面的空间。

渠道动作在此前已经展开。2025年年报披露，公司深化与大型零售商、包括会员仓储式商店的合作，并增加店内试吃、线上推广；高端袋装面则通过自有微信小程序和社交媒体提升品牌触达，带动出前一丁、日清拉王等产品销售。

集团也在方便面之外经营冷冻食品、零食及食品饮料分销。年报显示，内地分销业务增加了瓶装水、碳酸饮料、巧克力和曲奇等产品。这些品类能够丰富客户选择，但各自的仓储和配送要求不同，未必都能直接共用方便面的销售体系。

拓展品类的好处，是有机会增加同一客户的采购、分摊部分渠道投入；难点则在于，多卖一种产品，也可能增加库存和管理成本。只有终端卖得动、补货能够持续，渠道扩张才更容易转化为长期收入。

高端化同样需要算账。新品售价更高，如果促销、进场和推广开支也相应增加，利润未必同步提升。日清食品接下来的增长质量，要看新增销量是否依赖大幅让利，以及核心产品能否保持稳定复购。

毛利率小幅回落，利润修复还要靠经营细节

前三季度，集团毛利率由35.4%降至35.0%，公司将主要原因归于原材料成本上升。销售成本约21.15亿港元，同比增长约6.9%，略快于收入增速；毛利仍增长5.3%至11.40亿港元。压力体现在每单位收入留下的毛利减少，毛利总额并没有下降。

经调整EBITDA约5.15亿港元，同比增长2.5%，对应利润率由16.4%降至15.8%。它是管理层使用的非财务报告准则指标，剔除了利息、税项、折旧摊销等因素，与前述分部业绩及股东应占溢利口径不同。放在一起看，公司的盈利有增长，但部分利润率仍承受压力。

净利润增速慢于收入，也不能全部归因于原材料。集团税前溢利增长9.4%至约4.03亿港元，所得税开支则由约1.06亿增至1.29亿港元，增幅约21.2%。税项增加，使税前盈利增长没有等比例体现在税后利润中。

现金与周转情况需要结合看。截至9月底，现金及现金等价物约16.74亿港元，高于2025年末的15.13亿港元；存货由4.35亿降至3.95亿港元，贸易应收账款则由3.80亿增至4.88亿港元。现金余额提供了资金缓冲，但不等于经营现金流；库存下降也需结合季节性备货和周转判断。随着渠道扩大，回款节奏仍然重要。

日本母公司的业绩提供了另一组背景。同日，Nissin Foods Holdings公布截至9月底止六个月、即2026年4月至9月的业绩，中国分部收入增长16.6%，经营溢利增长21.3%。这组数据以日元列报，且与港股公司的九个月业绩在期间、准则和合并范围上存在差异，不能据此推算港股公司内地业务的同期增速。

母公司的品牌研发与供应链经验，为产品创新提供了资源。港股上市公司能否受益，仍要落在当地产品开发、销售和成本控制上。比起把两组增速放在一起，核心产品的动销、采购安排和生产效率，更有助于判断经营能否继续改善。

结语：销量有了支撑，下一步让品牌优势体现在利润里

日清食品的积极变化，是内地方便面销量和核心品牌仍在增长，渠道拓展也带来了收入增量。成熟消费市场并非没有机会，已有品牌通过更贴近需求的产品和更有效的终端覆盖，仍有可能扩大销售。

如果后续新品能够形成复购，新增渠道保持健康库存，公司就有机会在扩大销量的同时更好地分摊经营成本。再配合采购与生产效率改善，现有品牌基础才更可能转化为持续的盈利增长。

资料来源

1. 日清食品截至2026年9月30日止九个月未经审核财务资料，11月11日：地区收入、利润、税项及资产负债数据（公告转载）。

2. 日清食品官方第三季度业绩新闻稿，11月11日：增长原因、分部利润率、经调整EBITDA及渠道进展。

3. 日清食品2025年年报：内地渠道推广、核心品牌及非面类业务（年报全文转载）。

4. Nissin Foods Holdings截至2026年9月30日止六个月财务报告：中国分部收入与经营溢利及报告期间。

资料截至2026年11月12日。除日本母公司数据以日元列报外，文中金额均为港元；内地收入占比、增量贡献及税项增幅据公告金额计算。