【BT财报瞬析】卖了71万台激光雷达仍在亏损，速腾聚创把赌注押向机器人

2026年上半年，速腾聚创（02498.HK）卖出了71.92万台激光雷达，同比增长169.6%。但这份看起来热闹的成绩单背后，是1.60亿元净亏损、21.8%的整体毛利率——较去年同期下降4.1个百分点，以及一场涉及9.3万辆汽车的大规模召回。更值得注意的变化是：机器人业务收入已占产品收入近一半，而一年前这个比例还只有十分之一。速腾聚创正经历从车载激光雷达向机器人核心部件供应商的战略切换，机器人业务能否接棒车载成为新增长引擎，同时帮助公司走出毛利下行与召回双重压力，是这份中报留下的核心问题。

速腾聚创的车载业务正陷入量增价减的循环。上半年ADAS激光雷达出货43.66万台，同比增长98%，但收入增速仅30.2%。按产品收入9.58亿元粗略测算，单台均价已降至约1300元。这不是速腾聚创一家的困境——禾赛科技二季度出货同比增长78.4%，收入增速仅21.9%，公司直言"销量增长被平均售价下降部分抵消"。

但同一周期下，两家公司的盈利分化明显。速腾聚创上半年整体毛利率21.8%，而禾赛同期毛利率约40%，前者仅为后者一半左右。更关键的是盈利进程：禾赛已连续五个季度实现GAAP盈利；速腾聚创2025年Q4曾首次实现单季盈利（净利润1.06亿元），2026年Q1却再度转亏（归母净亏损6422万元），Q2净亏损9662.4万元，同比扩大93.9%。据盖世汽车数据，禾赛6月在中国长距ADAS激光雷达市场份额达44%，居行业第一。速腾聚创未披露对应口径，但定点车型已达194款（截至公告日），量产转化效率和盈利质量仍需验证。

召回事件让车载基本盘雪上加霜。8月21日，国家市场监管总局公告显示，因"供应商制程工艺波动导致激光雷达内部电源IC可能存在损伤"，吉利系五款车型共计9.3万辆被召回，涉事激光雷达来自速腾聚创，系国内激光雷达首次大规模召回。结合车型配置，涉事产品大概率为速腾聚创千元级主激光雷达RS-LiDAR-MX，但公司尚未正式确认型号。匡算硬件更换成本或达数千万元至上亿元，中报未就此计提，将落在下半年报表。召回的深层影响不止于财务——覆盖全年批次的召回，动摇的是车企对供应商量产体系可靠性的信任，而吉利系正是速腾聚创最大客户群之一。召回又恰逢公司"孔雀""凤凰"芯片产品换代窗口，全年25亿至30亿元收入指引的兑现难度有所增加。

车载承压的另一面，是速腾聚创讲了两年多的机器人故事，第一次大规模兑现到了报表上。上半年机器人及其他激光雷达销量28.26万台，同比增长510.4%，机器人业务收入已占产品收入接近一半，贡献了几乎全部收入增量。2024年，ADAS与机器人业务的产品收入比还约为9:1，仅一年时间结构已接近对半。

CEO邱纯鑫将这次转型定义为"能力迁移"。激光雷达十年积累的光机设计能力被迁移到空间相机与视触觉传感器，自研SPAD芯片支撑RGB-D信息的芯片级生成，小型化电机团队转身做关节模组，MEMS工艺平台平移到MEMS触觉。速腾聚创的产品矩阵已从单一激光雷达拓展至具身机器人三大核心增量部件——"眼睛""皮肤"和"肌肉"。

"眼睛"是基于自研SPAD芯片的空间相机，可直接生成毫米级精度RGB-D信息；"皮肤"是视触觉与MEMS触觉两类传感器产品；"肌肉"是放入灵巧手和机械臂中的小型化电机与关节模组。邱纯鑫的类比是，当年激光雷达"从肯德基全家桶做到烟盒大小"，如今要把二十多个电机和触觉传感器塞进人手大小的灵巧手，"对每个零部件的尺寸都有严格要求，这很像激光雷达走过的路"。公司的目标是"像宁德时代在一台车里的位置"那样，占据机器人成本结构中的关键比例。

但机器人赛道并非速腾聚创的独角戏。老对手禾赛几乎同步完成转身。其战略增长业务（SGI，含机器人动力模组与空间智能平台Kosmo）二季度首次确认收入4494.3万元，机器人动力模组累计交付超1万套，Kosmo已获银河通用等订单，全年收入指引从1亿元上调至2亿—3亿元。单看机器人激光雷达，速腾聚创上半年28.26万台略多于禾赛约26.07万台，但Q2单季禾赛以14.24万台反超速腾聚创的9.71万台，先发优势正在被追平。

"机器人之眼"的竞争者还来自另一个行业。A股3D视觉龙头奥比中光上半年面向全球机器人市场的视觉方案销售收入已达上年同期2倍以上，累计服务全球超千家机器人客户。速腾聚创的空间相机与奥比中光的双目结构光、iToF相机在机器人感知环节正面相遇。邱纯鑫在电话会上公开评价双目或结构光方案"通过推理获得深度信息并不可靠，精度波动很大，且受环境光影响严重"——技术路线之争已经公开化，胜负远未分出。

管理层对新业务留有分寸。邱纯鑫坦言"目前尚处于早期阶段，不会给出过激进的短期利润承诺"，真正的验证要靠"客户订单、收入和量产逐步兑现"。

从数字看，机器人业务增速惊人但基数仍小。上半年产品收入约9.58亿元，机器人占近半即约4.5亿元（含"其他激光雷达"），具体毛利率未披露，仅知整体毛利率在下降。新品类商业化刚刚起步——空间相机Q3末交付，触觉产品Q4量产，关节模组Q4批量交付，管理层预计2027年三大品类合计贡献约1亿元收入，从交付到规模化收入仍有距离。

速腾聚创给出的Q3指引是激光雷达总出货50万至70万台，去年同期为18万至20万台。若兑现将接近三倍增长，增量来自新车载项目爬坡、割草机器人旺季与新品商业化的叠加。下半年，速腾聚创需要同时回答两个问题：召回善后能否守住车载定点与出货目标；新品类交付能否让"眼睛、皮肤、肌肉"真正走进收入报表。

激光雷达行业正经历从车载向机器人的集体迁移，速腾聚创是最积极的转型者之一。但车载业务毛利率仅为对手一半，9.3万辆召回暴露了制造一致性短板，机器人业务虽增长迅速却面临禾赛追平和奥比中光入局的双重竞争。这场切换的成败，将在未来三个季度逐步揭晓。