光洋股份三季报扣非净利转亏，金融收益难掩主业颓势，机器人仍在投入期

证券之星 陆雯燕

自10月26日至29日录得四连板后，光洋股份(002708.SZ)股价开启震荡回调模式。截至11月4日收盘报19.54元/股，涨幅3.5%，近4个交易日区间跌幅6.19%。

证券之星注意到，行情回调背后，光洋股份业绩面难言乐观。今年前三季度，公司增收不增利，归母净利润靠金融资产公允价值变动收益实现盈利，扣非后净利润已同比转亏，经营现金流同步“失血”。

证券之星注意到，光洋股份业绩承压源自多方面因素。受行业价格战影响，汽车基本盘盈利空间收窄，叠加电子板块持续亏损，共同拉低了整体毛利率。而备受关注的机器人业务处于“烧钱”培育期，上半年营收占比不足1%，尚未实现盈利，眼下难以对冲主业经营压力。

靠非经常性损益撑场，现金流大幅“失血”

今年前三季度，光洋股份实现营收23.61亿元，同比增长24.95%；对应归母净利润5827.89万元，同比下降8.35%，其归母净利润盈利主要依靠非经常性损益的支撑。

数据显示，今年前三季度，光洋股份持有的金融资产产生的公允价值变动损益为9989.52万元，去年同期仅290.4万元，该项收益成为利润增长的绝对主力。不过，金融资产公允价值变动属于波动性极强的非经营性收益，无法反映公司主营业务的真实健康状况。剔除8987.2万元非经常性损益后，光洋股份扣非后净利润亏损3159.3万元，同比下降155.53%，由盈转亏。

证券之星注意到，近年来，光洋股份业绩稳定性不足。2021-2023年，公司深陷亏损，扣非后净利润三年合计亏损5.22亿元。2024年及2025年虽实现盈利，但今年再度走弱。

拆解单季度来看，公司Q3业绩颓势加剧。单季实现营收8.81亿元，同比增长39.99%；归母净利润仅107.7万元，同比直降89.88%；扣非后净利润亏损3409.79万元，同比暴跌501.65%。

Q3营收同比大幅增长的一方面原因是收购标的并表所致。今年，光洋股份斥资6.22亿元完成对常熟东南相互电子有限公司(下称“东南相互”)100%股权的收购，标的已于8月完成并表。今年上半年，东南相互营收及净利润均同比正增长，并表后进一步增厚上市公司业绩。光洋股份表示，剔除并表因素后，原有业务第三季度的收入增速仍高于上半年。

此次并购深化了光洋股份在电子线路板领域的战略布局，但也推高了应收款项、应付账款、借款等项目的规模。

为覆盖本次收购的融资需求，光洋股份与多家银行共同签署了总规模4.35亿元的并购项目银团贷款合同。截至今年三季度末，公司长期借款9.32亿元，同比增长1417.92%，主要是长期并购贷款增加所致。资产负债率也由2025年同期的54.31%攀升至66.24%。同时，公司应收票据及应收账款同比增长55.78%至12.54亿元。

比债务抬升更值得警惕的是，光洋股份今年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-9494.11万元，同比下降269.31%，意味着公司主业“造血”能力明显下滑。

多因素致业绩承压，综合毛利率收缩

公开资料显示，光洋股份成立于1994年，以汽车轴承起家，后拓展至同步器、汽车电子，近年来拓展FPC、人形机器人等领域。目前，公司业务由汽车、消费电子、机器人三大板块构成，汽车产业是公司的基本盘。

今年业绩承压的原因之一，是汽车行业价格竞争持续，传统业务产品毛利率同比小幅下滑。今年上半年，汽车板块实现营收12.76亿元，同比增长13.33%，占总营收的比重为86.2%，但该板块毛利率同比减少3.12个百分点至18.49%。面对行业内卷，公司在近期的调研活动中提到，将以总成化与国际化对冲价格压力，而非通过降价维持份额。

相比汽车基本盘，第二大电子板块的盈利表现更为棘手。该板块长期深陷亏损，今年上半年营收同比增长四成，但毛利率仅-6.36%。汽车板块盈利空间收窄叠加电子板块大额亏损，光洋股份上半年综合毛利率走低至14.95%。今年前三季度，公司综合毛利率为12.98%，较上半年表现进一步恶化。

除汽车行业竞争加剧影响外，机器人前期研发投入、汇兑损失以及员工持股计划的股份支付进一步推高了期间费用，大幅挤压利润空间。

证券之星注意到，机器人是光洋股份重点打造的新增长点，也是市场关注度最高的新业务。目前，公司已形成核心零部件供应、关节模组联合研发、机器人整机生产制造三层能力。

不过这项业务现阶段仍处在投入期，短期对利润形成明显拖累。光洋股份坦言，该业务目前处于起步及产能爬坡阶段，研发投入、产能建设与团队配置等相关费用于今年集中发生。

光洋股份在调研活动中表示，公司对机器人行业的未来发展与需求持乐观态度，正全力加大产能建设力度。国内方面，黄山基地已于7月28日投产，产能将逐步释放；海外基地亦于今年5月启动增加投资的准备工作，以配合产业链与客户需求的同步发展。

据了解，黄山基地主要研发制造新能源汽车及智能机器人核心精密零部件，规划总投资10亿元，目前正式进入投产阶段的是项目一期工程。

光洋股份将上述投入定位为“为培育第二增长曲线主动作出的安排”，并预期随着订单放量、产能利用率提升，效益会加速释放。但当前机器人业务规模尚小，今年上半年收入999.41万元，占总营收比重仅0.68%，同期毛利率-22.56%，处于亏损状态。公司乐观预期与当下现实之间的矛盾是，第二增长曲线的培育需要时间，短期内难以对冲汽车主业与电子板块的颓势。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)