“申万系”高管执掌万亿富国基金：主动权益走弱，ETF半年缩水550亿

出品 | 子弹财经

作者 | 邢莉

编辑 | 蛋总

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

近日，国内老牌公募机构富国基金迎来高层重大人事更迭。

掌舵七年、带领公司实现从千亿到万亿规模跨越的原董事长裴长江到龄退休，来自申万宏源的资深高管王苏龙接棒出任新董事长，为机构转型注入全新变量。

作为国内“老十家”公募基金公司之一，富国基金已在公募投资领域深耕二十余年，见证了国内资管行业从起步到规模化发展的全过程。

富国基金成立于1999年，是经中国证监会批准设立的首批十家基金管理公司之一。2003年，富国基金成功引入加拿大蒙特利尔银行作为境外战略投资者，成为“老十家”中首家实现中外合资的基金公司。

截至2026年一季度末，富国基金公募管理规模突破1.33万亿元，稳居行业头部阵营。

规模持续走高的背后，富国基金主动权益业绩疲软、内控合规漏洞等问题凸显。且自2025年四季度，富国基金ETF基金遭遇持续性大额资金赎回、规模大幅缩水。

新董事长上任后，这家老牌基金公司将如何重塑主动权益类产品的竞争力、补齐合规漏洞，均成为基金市场的关注点。

1、董事长新老更迭，“申万系”话语权显著提升

6月26日，富国基金发布高管人员变更公告称，裴长江因到龄退休辞去董事长职务。

公开资料显示，裴长江来自海通体系，历任海通证券副总经理、海通证券资管董事长、海通期货董事长以及海通证券董事会秘书。自2019年，裴长江出任富国基金董事长，任职长达7年。

来自申万宏源证券的王苏龙接任董事长一职，任职日期自2026年6月26日起。上述变更事项，已经富国基金董事会七届十四次会议审议通过，并按规定进行备案。

（图 / 富国基金公告）

履历显示，王苏龙长期就职于申万宏源证券，为公司执行委员会成员。曾出任申万宏源江苏分公司副总经理、总经理。后进入申万宏源证券总部，陆续分管过办公室、董事会办公室、战略规划以及财富管理等多个核心部门，具备丰富的资管行业治理与经营经验。

值得一提的是，富国基金长期保持无实控人的治理模式。该公司拥有四家股东，以国有股份为主导，股权结构相对均衡。

其中，申万宏源证券、国泰海通证券、加拿大蒙特利尔银行持股比例一致，均为27.775%，三家并列第一大股东；山东省金融资产管理股份有限公司持股16.675%，为第四大股东。四家股东长期相互制衡、共同参与治理。

Wind数据显示，富国基金董事会共设12席，包含4名独立董事、8名非独立董事，非独立董事席位由四大股东按持股比例委派。

此前四大股东席位均等、权责平衡，无一方具备绝对主导权。

但裴长江离任，王苏龙接任董事长后，国泰海通证券在富国基金董事席位仅剩一席，当前为吴斌。William Bamber、赵士毅来自加拿大蒙特利尔银行；申万宏源非独立董事席位增至三席，其余两位为：方荣义、吴惠明，在董事会话语权提升。

可见，本次高层人事更迭，也是富国基金股东治理格局的一次重要重塑。随着申万宏源话语权的提升，公司未来战略导向与业务侧重是否会有所调整？「子弹财经」就此致函富国基金方面，截至发稿前未获得回复。

2、基金管理规模超1.3万亿，合规问题需重视

回望裴长江七年任职周期，也是富国基金规模扩张的黄金阶段。

富国基金在公告中对裴长江表示感谢，并称其在履职期间推动公司发展战略持续迭代，引领公司实现跨越式发展。

天天基金网数据显示，2019年一季度末，该公司基金管理规模仅2520.62亿元，基金发行数量为172只；七年时间持续扩容产品线、拓宽销售渠道，2026年一季度末总规模突破1.33万亿元，规模增幅达428.97%，基金发行数量增长至879只，顺利跻身国内万亿公募第一梯队。

（图 / 天天基金网）

从富国基金产品结构来看，截至2026年一季度末，该公司货币基金管理规模4750.61亿元、债券基金3288.71亿元，两大固收类产品占总管理规模比重超60%，成为该公司基金管理规模的压舱石。

与此同时，指数型基金规模实现快速增长。

2021年末，富国基金指数类产品管理规模仅为800.65亿元，截至2026年一季度末，指数类产品规模达2908.77亿元，四年时间管理规模增长超2000亿元。

（图 / 天天基金网）

但基金管理规模高速扩张过程中，富国基金内控体系、合规风控建设未能同步跟进，已连续两年遭监管处罚。

2024年2月，富国基金就因“个别规定及制度未严格执行”问题，被上海证监局出具责令改正的行政监管措施，监管同时对时任督察长出具警示函。

针对监管处罚，富国基金在公告中均称“公司已完成整改”。

（图 / 富国基金公告）

然而时隔一年九个月，监管对富国基金开出更严厉整改要求。2025年11月，上海证监局对富国基金下发责令改正的行政监管措施。

（图 / 富国基金公告）

富国基金2025年报显示，2025年11月11日，因公司治理、合规内控、投资运作、人员管理、销售管理及财务管理等多方面问题，富国基金被上海证监局采取责令改正的行政监管措施。

针对六大板块系统性违规，监管要求全面逐项整改并定期报送复核，同时对分管投资、销售两名高管出具警示函，追责下沉至业务负责人，处罚力度显著升级。

富国基金在2025年年报中称，公司已采取完善制度细则、优化系统流程、完善内控机制等措施，整改成果已通过上海证监局验收，相关措施已被解除。

连续两年收到监管措施，凸显其内控建设滞后于业务扩张速度。可见，合规体系仍应是新管理层重点完善的一大环节。

3、净利回暖之下，ETF年内赎回550亿元

主动权益类基金曾是老牌公募富国基金建立行业壁垒、沉淀客户、提升盈利的核心赛道，也曾是其品牌标签。

但自2021年市场行情转向后，富国基金主动权益产品规模持续走弱。

天天基金网显示，2021年末富国混合基金规模峰值2889.21亿元，截至2026年一季度末回落至1578.28亿元，四年多时间累计缩水1310.93亿元，降幅达45.37%。

（图 / 天天基金网）

股票型基金虽然实现规模逆势上涨，但增长幅度较小。

天天基金网数据显示，2021年末富国基金股票型基金为203.95亿元，截至2026年一季度末增至306.15亿元，四年时间仅增长102.2亿元。

高费率主动权益产品持续萎缩，对富国基金业绩形成一定冲击。

Wind数据显示，2022至2024年富国基金营收、净利润连续三年下滑。2022年至2024年，该基金公司营业收入分别为73.59亿元、67.15亿元及64.05亿元，净利润为20.66亿元、18.14亿元及17.51亿元。

（图 / Wind）

直至2025年A股行情整体回暖、公募基金行业景气度回升，富国基金旗下货币、指数两类产品规模迎来爆发式增长，带动公司营业收入与净利润触底反弹。

2025年，富国基金实现营业收入78.82亿元，同比增长23.06%；实现净利润22.05亿元，同比增长25.92%。

不过，「子弹财经」注意到，Wind数据显示，自2025年四季度，富国基金ETF基金告别此前规模扩张态势，遭遇持续性大额资金赎回、规模大幅缩水。

2025年9月末，富国基金ETF基金管理规模到达2696.57亿元的历史峰值；而截至2026年6月末，ETF基金管理规模已跌破2000亿元，三个季度合计缩水713.56亿元，仅今年上半年缩水550.52亿元。

（图 / Wind）

其中，富国中证港股通互联网ETF是富国基金的旗舰产品，由蔡卡尔、田希蒙两位基金经理共同管理。其中，蔡卡尔自基金成立日起即参与管理，田希蒙自2023年1月加入管理团队。

截至2026年7月7日，该产品管理规模334.21亿元，较2025年末的794.79亿元，缩水460.58亿元。

该产品2026年一季度报告显示，当期单季度浮亏高达175.47亿元。一季报显示，该基金前十大重仓股涵盖腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、美团-W、贝壳－Ｗ等港股互联网龙头企业，而上述个股一季度普遍下挫。

（图 / 富国基金公告）

此外，富国中证1000ETF近半年管理规模缩水超120亿元。

今年上半年公司ETF规模大幅缩水，背后核心原因是什么？未来ETF产品线将如何均衡布局？「子弹财经」就此致函富国基金方面，截至发稿未获得回复。

在管理规模下滑之外，近年来富国基金权益投研梯队呈现明显分化格局。老牌明星基金经理管理规模持续回落，深耕细分赛道的新生代、中生代选手规模快速崛起，投研力量正处阶段性新旧更替。

以朱少醒为代表的资深老将，长期秉持均衡配置、低轮动、重长期价值的投资思路。在近两年AI、高景气制造、红利策略主导的市场中，产品短期收益表现偏弱，引发持续的资金赎回。

Wind数据显示，由朱少醒独家管理的富国天惠精选成长A，成立于2005年11月，自成立以来回报高达1934.43%，是市场公认长跑型明星基金。

但自2021年之后，富国天惠精选成长A规模下滑。2021年二季度末管理规模达到408.52亿元的峰值，而到2026年一季度末规模为197.39亿元，下降幅度达51.68%。

（图 / Wind）

“消费女神”王园园，因重仓传统消费赛道、踏空科技主线，旗下多只产品规模持续缩水。进入2026年，王园园丢失“百亿基金经理”的桂冠，截至2026年一季度末，王园园最新管理规模85.79亿元。

与之形成鲜明对比的是，新生代基金经理规模逆势扩张。

从近一年榜单来看，共有16只主动权益产品进入同类前10%。除近一年夺魁的罗擎外，许炎、孙权、曹晋等管理的多只产品同样亮眼。

聚焦AI科技赛道的罗擎凭借重仓算力产业链，二季度顺利迈入百亿基金经理行列；曹晋深耕成长中小盘赛道，依托持续亮眼的中长期收益吸纳大量资金，在管规模站上百亿梯队；许炎等新锐选手依托科技主线行情，今年以来管理规模持续走高。

综合来看，富国基金发展重心逐步向指数、固收赛道偏移，主动权益业务持续承压。随着管理层完成新老交替，富国基金将如何优化投研体系、提升合规治理，重塑主动权益赛道的竞争力？对此，「子弹财经」将持续跟踪关注。

*注：本文不构成任何投资建议。文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。